非银金融行业周报：市场热点扩散，重视非银板块机会

市场热点扩散，重视非银板块机会

• 央行强调实施适度宽松货币政策，择机降准降息，非银金融板块表现亮眼，市场热点向大消费、大金融等顺周期行业蔓延。
• 市场交易活跃度保持较高水平，叠加投资收益低基数，预计券商一季度业绩同比高增长，看好券商和金融科技板块。
• 保险板块负债端整体平稳，关注权益beta催化。

券商：市场热点扩散，交易量高增有望带动券商一季报高增

• 本周日均股基成交额1.92万亿，环比-3%，偏股/非货基金新发份额96/172亿份，环比-16%/-18%。
• 权益保有份额延续上半年趋势，券商阵营受益于ETF增长份额上行，蚂蚁基金权益保有规模中指数基金占比43%在头部机构中领先。
• 公募基金改革方案初稿主要细则即将出炉，考核导向从规模、排名向中长期业绩转向，基金管理费率或与业绩挂钩。
• 交易量和开户量持续改善、IPO等业务有望放松，券商基本面有望超预期，关注业绩催化，三条选股主线：金融科技、并购主线以及业绩弹性突出的零售优势券商。

保险：新华保险保费增速领先，关注资产端弹性，受益于顺周期板块上涨

• 新华保险1-2月累计原保险保费收入511亿元，同比增长29%，公司加强顶层设计，强化渠道基础管理，绩优人力带动业务增长。
• 寿险开年负债端表现看，预计个险有所承压，银保渠道实现较好增长，分红险占比明显提升，1季度头部险企整体NBV或小个位数增长。
• 负债端表现平稳，资产端整体向好，30年国债收益率回升至2%附近，利好险企长债配置，权益市场向好利好险企投资收益，看好权益弹性突出标的投资机会。

推荐及受益标的组合

• 推荐标的组合：香港交易所，东方证券，指南针；东方财富，财通证券；中国人寿，中国太保；江苏金租。
• 受益标的组合：九方智投控股，中国银河，招商证券；同花顺，国信证券，新华保险。

风险提示

• 资本市场波动对投资收益带来波动风险；
• 保险负债端不及预期。