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非银金融行业跟踪周报:政策救市意图明显,建议重视金融股底部配置机会

金融2023-12-03东吴证券我***
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非银金融行业跟踪周报:政策救市意图明显,建议重视金融股底部配置机会

非银金融行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 政策救市意图明显,建议重视金融股底部配置机会 增持(维持) 2023年12月03日 投资要点 长期资金加快入市,政策救市意图明显:1)国有资本运营公司进场买入ETF。12月1日,中国国新控股有限责任公司公告,中国国新控股有限责任公司旗下国新投资有限公司今日增持中证国新央企科技类指 数基金,并将在未来继续增持。国有资本运营公司的进场,既彰显了其对后市布局的信心,也有利于引导资本向战略新兴和科技创新产业集聚。2)险企积极响应长期资金入市。本周中国人寿和新华保险均发布公告称,双方将分别出资250亿元共同发起设立私募证券投资基金有限公司。我们认为该私募基金的设立体现了监管引导自上而下鼓励头部险 企充分发挥在权益投资领域的“头雁效应”,有望激发市场短期信心。 证券行业不断有边际催化:1)券商行业政策利好频频推出。11月证监会表态支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强,同时修订风险控制指标,为券商杠杆松绑,再度验证了活跃 资本市场政策的持续性。2)金融AI进展迅速,当前可能是新时代前夕。当前金融机构智能化转型需求凸显,接入大模型的意愿相对强烈。叠加东方财富、同花顺、恒生电子等头部公司在垂类模型方面初露峥嵘,我们认为未来金融垂类模型将开创财富管理赛道的新时代。3)当前板块估值逼近历史底部,未来有望修复。截至2023年12月01日,证券Ⅱ指数PB估值为1.22倍,历史估值分位数4.62%,下行空间有限,具 备较高的性价比及安全边际,板块在估值底部布局通常能获得绝对收益,我们认为当前为证券板块较好的配置时点。 证券分析师胡翔执业证书:S0600516110001021-60199793hux@dwzq.com.cn证券分析师朱洁羽执业证书:S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师葛玉翔执业证书:S0600522040002021-60199761geyx@dwzq.com.cn研究助理罗宇康执业证书:S0600123090002luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 12% 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% 非银金融沪深300 投资建议:1)券商:�投资端改革深化背景下,推荐财富管理赛道龙头【东方财富】。②监管“鼓励券商并购重组,培育一流投行及投资机构”,综合竞争优势显著且涉及并购整合预期的相关标的有望脱颖而出,推荐【中金公司(H)】、【国联证券】,建议关注【中国银河】、【方正证券】。 ③估值处于历史底部,具有较高性价比及安全边际的优质券商有望实现估值修复,推荐【华泰证券】。2)保险:当前行业处于负债端数据“真空”和资产端“底部震荡”双期叠加周期。本次国寿和新华对外投资体现了响应长期资金入市号召,同时公司型基金运作或降低上市公司业绩 波动,若权益市场底部企稳后,保险股或迎来“戴维斯双击”。推荐【中国太保】、【中国人寿】和【新华保险】。 风险提示:1)宏观经济不及预期;2)政策趋紧抑制行业创新;3)市场竞争加剧。 高频数据监测 本周 上周环比 2022同期比 中国内地日均股基成交额(亿元) 9,266 -7.56% -3.35% 中国香港日均股票成交额(亿港元) 861 +33.10% -16.61% 两融余额(亿元) 16,720 -0.26% +6.71% 基金申购赎回比 0.89 0.89 1.07 开户平均变化率 5.32% 9.14% 11.07% 数据来源:Wind,Choice,东吴证券研究所注:中国内地股基成交额和中国香港日均股票成交额2022同期比为2023年初至今日均相较2022年同期日均的同比增速;基金申购赎比和开户平均变化率上周环比/2022年同期比分别为上周与2022年同期(年初至截止日)的真实数据(比率)。 流动性及行业高频数据监测: 2022/12/52023/4/42023/8/22023/11/30 相关研究 《响应长期资金入市,公司型基金降低业绩波动——中国人寿与新华保险共同对外投资公告点评》 2023-11-30 《压制金融股估值的掣肘逐步打开》 2023-11-19 1/13 东吴证券研究所 内容目录 1.一周数据回顾4 1.1.市场数据41.2.行业数据4 2.重点事件点评7 2.1.中国人寿与新华保险出资500亿共同发起设立私募基金公司72.2.国有资本运营公司进场买入ETF8 3.公司公告及新闻9 3.1.中国证券业协会发布《证券公司操作风险管理指引》93.2.八部门联合印发《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》103.3.中投公司"成绩单"出炉113.4.上市公司公告11 4.风险提示12 2/13 东吴证券研究所 图表目录 图1:市场主要指数涨跌幅4图2:2022/01~2023/11月度股基日均成交额(亿元)5图3:2021/03~2023/12日均股基成交额(亿元)5图4:2019.01.02~2023.12.01沪深两市前一交易日两融余额(单位:亿元)5图5:2021.01.04~2023.12.01基金申购赎回情况6图6:2021.01.04~2023.12.01预估新开户变化趋势6图7:2021.01.08~2023.12.01证监会核发家数与募集金额7 3/13 东吴证券研究所 1.一周数据回顾 1.1.市场数据 截至2023年12月01日,本周(11.27-12.01)上证指数下跌0.31%,金融指数下跌1.97%。非银金融板块下跌1.99%,其中券商板块下跌1.35%,保险板块下跌3.66%。 沪深300指数期货基差:截至2023年12月01日收盘,IF2204.CFE贴水0点; IF2205.CFE贴水0点;IF2206.CFE贴水0点;IF2209.CFE贴水0点。 图1:市场主要指数涨跌幅 本周涨幅本月涨幅 2% 0% -2% -4% 数据来源:Wind,东吴证券研究所 1.2.行业数据 截至2023年12月01日,本周股基日均成交额9265.64亿元,环比-7.56%。年初至今股基日均成交额9994.36亿元,较去年同期同比-3.35%。2023年11月中国内地股基日均同比-5.64%。 4/13 东吴证券研究所 图2:2022/01~2023/11月度股基日均成交额(亿元) 图3:2021/03~2023/12日均股基成交额(亿元) 数据来源:Wind,东吴证券研究所注:数据为中国内地股基日均成交额 数据来源:Wind,东吴证券研究所 截至12月01日,沪深两市前一交易日两融余额/融资余额/融券余额分别为 16720/15925/795亿元,较月初分别+2.28%/+2.55%/-2.86%,较年初分别+8.21%/+9.87%/- 16.93%,同比分别+6.89%/+8.75%/-20.48%。 图4:2019.01.02~2023.12.01沪深两市前一交易日两融余额(单位:亿元)数据来源:Wind,东吴证券研究所 截至2023年12月01日,近三月(2023年9月~2023年12月)预估基金平均申赎 比为0.86,预估基金申赎比的波动幅度达27.01%,市场情绪相对稳定。截至2023年12 月01日,本周(11.27-12.01)基金申购赎比为0.89,上周为0.89;年初至今平均申购赎 5/13 东吴证券研究所 比为0.93,2022年同期为1.07。 图5:2021.01.04~2023.12.01基金申购赎回情况数据来源:Choice,东吴证券研究所 截至2023年12月01日,近三月(2023年8月~2023年11月)预估证券开户平均变化率为11.12%,预估证券开户变化率的波动率达60.58%,市场情绪不稳定。截至2023年12月01日,本周(11.27-12.01)平均开户变化率为5.32%,上周为9.14%;年初至今平均开户变化率为12.06%,2022年同期为11.07%。 图6:2021.01.04~2023.12.01预估新开户变化趋势数据来源:Choice,东吴证券研究所 6/13 东吴证券研究所 本周(11.27-12.01)主板IPO核发家数1家;IPO/再融资/债券承销规模环比1708%/73%/-62%至32/173/1329亿元;IPO/再融资/债承家数分别为1/8/558家。年初至今IPO/再融资/债券承销规模3444亿元/6446亿元/96642亿元,同比-39%/-15%/20%;IPO/再融资/债承家数分别为295/425/31661家。 图7:2021.01.08~2023.12.01证监会核发家数与募集金额数据来源:Wind,东吴证券研究所 2.重点事件点评 2.1.中国人寿与新华保险出资500亿共同发起设立私募基金公司 事件:11月29日,中国人寿和新华保险均发布公告称,双方将分别出资250亿元共同发起设立私募证券投资基金有限公司。 与此同时,新华保险控股子公司新华资产管理股份有限公司(以下简称“新华资产”)与中国人寿控股子公司中国人寿资产管理有限公司(以下简称“国寿资产”)分别出资500万元共同发起设立基金管理人公司(以下简称“基金管理人”),担任上述私募基金公司的管理人。 公开资料显示,该私募基金公司名字为鸿鹄私募证券投资基金有限公司(暂定名,最终以工商行政管理机关核准登记为准),注册资本500亿元,中国人寿和新华保险拟 以货币资金方式各自出资250亿元。试点基金期限为10+N年,基金初次备案期限为10 年,在10年期届满后,可以通过变更备案方式进行延期。 基金管理人由国寿资产和新华资产等比例出资设立有限责任公司国丰兴华私募基金管理有限公司(暂定名,最终以工商行政管理机关核准登记为准)作为试点基金的基 7/13 东吴证券研究所 金管理人。 新华保险表示,本次投资事项符合国家相关政策以及未来公司整体战略发展方向,进一步增加符合公司投资策略的长期投资资产,优化保险资金资产负债匹配,提高资金使用效率,不会影响公司正常的生产经营活动,不会对公司正常生产经营产生重大不利影响,不存在损害公司及全体股东利益的情况。 不过,该投资事项尚待双方公司股东大会审议通过。与此同时,私募基金公司及基金管理人尚未设立,尚需履行相关公司治理程序、进一步探讨合资细节及办理注册登记等相关手续,具体实施情况和进度存在一定的不确定性。 点评:公告明确提到,进一步增加符合公司投资策略的长期投资资产,优化保险资金资产负债匹配,提高资金使用效率。我们预计上述对外投资将充分体现保险资金长期入市作用。考虑到当前A股处于历史估值绝对低位水平,该投资有望激发市场短期信心,对保险股影响整体偏中性。 风险提示:1)权益市场大幅波动;2)政策落地效果不及预期。 2.2.国有资本运营公司进场买入ETF 事件:12月1日,有国有资本运营公司于今日进场买入多家公募基金公司旗下ETF产品,所购入的ETF产品多为跟踪央企指数产品。从12月1日盘中基金成交情况来看,已有多只央企指数ETF成交额出现大幅增加。 ETF产品作为今年市场一大热门基金类型,受到公募基金公司和基民的热捧,曾一度出现数十家公募基金公司扎堆布局同一指数ETF的盛况,ETF产品也在三季度获得基民逆势净申购。不过,在布局与申购火热的同时,场内流动性仍有所不足。业内人士认为,国有资本运营公司的进场,既彰显了其对后市布局的信心,能够提振市场情绪,同时也能有助于进一步提高ETF场内流动性。 国有资本运营公司均为在国家授权范围内履行国有资本出资人职责的国有独资公司,是国有资本市场化运作的专业平台。公司以资本为纽带、以产权为基础依法自主开展国有资本运作,不从事具体生产经营活动。 国有资本运营公司是国家授权经营国有资本的公司制企业,通过划拨现有国