24年盈利能力提升，看好出海前景

业绩简评

公司2024年实现营业收入80.34亿元，同比下降15.93%；归母净利润3.75亿元，同比下降2.36%。其中，4Q24营业收入21.57亿元，同比下降16.11%，环比增长8.56%；归母净利润0.9亿元，同比下降22.97%，环比下降3.23%。

经营分析

2024年公司整体盈利能力回暖，毛利率提升至22.68%（同比+2.95pct），净利率提升至4.42%（同比+0.3pct），扣非归母净利润率提升至4.95%（同比+1.86pct）。盈利能力回暖主要得益于多维度降本增效。

2024年公司海外收入18.38亿元，同比下降13.91%，但海外毛利率较高（29.19%），高于国内毛利率8.43pct。海外市场生效订货量和占比均创历史新高，同比增长超80%。展望2025年，中美有望进入降息周期，带动矿山机械行业景气度提升，同时公司正积极强化国际战略布局，看好其出海成长前景。

公司特种机器人业务收入9.04亿元，占公司总收入的11.26%，在智慧矿山、消防、磨机衬板更换、电力、工业巡检等多个细分领域均实现订单突破。公司积极融入AI、大数据、物联网等技术，大力推进执行类机器人技术与应用创新，未来看点较多。

盈利预测、估值与评级

预计公司2025至2027年归母净利润分别为5.01/5.96/7.21亿元，对应当前PE为42X/35X/29X。考虑公司矿山机械出海成长前景，维持“买入”评级。

风险提示

铜、金价格波动风险；中资矿商海外扩张不及预期；能源转型进展不及预期；海上风电招标不及预期；汇率波动风险。

关键数据

• 2024年收入：80.34亿元（同比-15.93%）
• 2024年归母净利润：3.75亿元（同比-2.36%）
• 2024年毛利率：22.68%
• 2024年净利率：4.42%
• 2024年扣非归母净利润率：4.95%
• 2024年海外收入：18.38亿元（同比-13.91%）
• 2024年海外毛利率：29.19%
• 2025-2027年归母净利润预测：5.01/5.96/7.21亿元