2023年三季报点评：Q3盈利能力显著修复，看好24年产能扩张下业绩弹性释放

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公司2023年三季报总结

营收与利润表现

• 总营收：2023年前三季度实现营收35.16亿元，同比增长16.83%。
• 净利润：归属母公司净利润3.27亿元，同比增长9.99%；扣除非经常性损益后的净利润2.48亿元，同比增长18.87%。

季度分析

• 一季度：营收2.67亿元，同比下降35.10%；净利润亏损，销售表现不佳。
• 二季度：营收同比增长11.16%，净利润同比下降12.85%。
• 三季度：营收同比增长37.26%，净利润同比大幅增长148.63%，创历史新高。利润增速超过收入增速，主要得益于毛利率提升和费用率下降。

业务亮点

• 锦纶长丝：受益于下游冲锋衣、羽绒服等需求的回暖，产品单价和盈利能力环比提升，特别是高附加值差异化产品（锦纶66、再生锦纶）保持稳定盈利能力。
• 坯布及面料：行业需求持续回暖，整体经营状况改善。

毛利率与费用控制

• 毛利率：2023年前三季度毛利率同比下滑1.36个百分点至21.76%，其中，第三季度毛利率同比提升2.82个百分点，显示盈利能力逐步回暖。
• 费用率：前三季度期间费用率同比降低1.72个百分点至11.81%，尤其是管理费用率显著下降2.40个百分点，表明公司对费用控制较为有效。

其他损益与利润影响

• 政府补助约1.2亿元，基本持平于前一年度。
• 公允价值变动损失减少，对利润产生正面影响。
• 增值税抵减增加0.19亿元，增厚利润。

盈利预测与投资评级

• 预计2023-2025年的净利润分别为4.5亿、7.4亿、9.3亿，对应PE分别为25、15、12倍。
• 维持“买入”评级，认为公司在民用锦纶66领域具有龙头地位，有望从行业扩容中获益，并预计2024年将释放较高业绩弹性。

风险提示

• 需求疲软的风险。
• 产能扩张不及预期的风险。
• 锦纶66市场扩容不及预期的风险。
• 原材料价格大幅波动的风险。