点评 | 新湖宏观金融(黄金)点评:滞胀担忧暂缓,助推金价走强

美国2月通胀数据全线低于市场预期，市场对美国滞胀担忧暂退。具体数据如下：

• CPI年率：2.8%（前值3.1%），为去年11月以来新低；
• CPI月率：0.2%（前值0.4%），为去年10月以来新低；
• 核心CPI年率：3.1%（前值3.4%），为2021年4月以来新低；
• 核心CPI月率：0.2%（前值0.3%），为去年12月以来新低。

核心观点与解读：

1. 通胀回落但风险犹存：低于预期的通胀数据可能促使特朗普加征关税的决心更强，未来通胀仍有上升空间。
2. 市场反应：投资者预期美联储年内降息时点提前，美元指数走弱，金价上涨（伦敦金价收涨于2930美元上方）。
3. 分项分析：
   • 能源价格：同比由升转降，受俄乌冲突缓和及增产协议影响；
   • 商品价格：特朗普加征关税的影响尚未体现；
   • 服务价格：住房通胀仍具黏性但2月租金分项同比下降，未来或继续趋稳；运输服务价格下降，但保险环比增速放缓。
4. 通胀预期：居民通胀预期（1年期/5年期）显著升高，叠加关税反制措施，市场担忧未来通胀。
5. 美联储态度：鲍威尔上周偏鹰，但通胀数据后态度可能变化，需关注下周议息会议点阵图及发布会。
6. 短期展望：滞胀危机暂缓但衰退担忧未退，特朗普政策不确定性或加剧市场波动，金价重临3000关口附近，波动性增加。
7. 中长期逻辑：
   • 央行购金：发展中国家购金空间巨大，支撑金价中枢上行；
   • 去美元化：美元化浪潮持续、美债规模增长及AI对科技股的冲击强化去美元化逻辑，对金价形成支撑。
8. 风险提示：美联储降息不及预期，特朗普政策超出市场预期。