核心观点与市场分析
- 成材市场延续反弹：黑色系期货延续反弹，成材高开后减仓上行，卷螺差继续扩大。
- 基本面表现：成材基本面中性，螺纹需求修复偏缓，去库幅度不及热卷；热卷基本面边际变动好于螺纹。
- 成本支撑：高炉复产态势延续，炉料端煤焦受供给端消息提振，成本支撑加强。
- 市场情绪：粗钢减产持续发酵，市场情绪有所改善，库存低位去化状态下，成材止跌反弹。
- 需求验证：海外反倾销力度加大、国内基建地产需求增量或有限，旺季需求仍需验证，短期建议震荡反弹思路对待，反弹幅度谨慎，警惕需求表现不及预期。
期现行情数据
- 期货方面：
- 螺纹钢主力RB2505：开盘3258元/吨，收盘3267元/吨，涨25元/吨，涨跌幅+0.77%；持仓方面，前二十名多头减仓61621手，空头减仓44609手，多减空减。
- 热卷主力HC2505：开盘3413元/吨，收盘3443元/吨，涨52元/吨，涨跌幅+1.53%；持仓方面，前二十名多头减仓9494手，空头增仓2386手，多减空增。
- 现货方面：
- 上海地区螺纹钢现货：3290元/吨（+10元/吨）。
- 上海地区热轧卷板现货：3400元/吨（+10元/吨）。
- 钢材市场交投氛围回暖。
- 基差方面：
- 螺纹钢基差：23元/吨（-1元/吨）。
- 热卷基差：-43元/吨（-20元/吨）。
- 基差处于历年同期中等水平。
基本面跟踪
- 螺纹钢：
- 产量：227.1万吨（环比+10.29万吨，同比+3.92%）。
- 表需：233.22万吨（环比+12.87万吨，同比+9.81%）。
- 社库：628万吨（环比-2.86万吨）。
- 厂库：225.78万吨（环比-3.26万吨）。
- 总库存：853.78万吨（环比-6.12万吨）。
- 热卷：
- 产量：318.65万吨（环比+7.1万吨，同比+0.04%）。
- 表需：331.4万吨（环比+13.32万吨，同比+5.16%）。
- 厂库：84.32万吨（环比-3.71万吨）。
- 社库：331.9万吨（环比-8.99万吨）。
- 总库存：416.2万吨（环比-12.7万吨）。
研究结论
- 供需双增但库存去化斜率较小：五大材供需双增，总库存延续去化，但库存高点远低于往年，需求回升斜率相对缓慢。
- 热卷供需双强：热卷产需双增，库存去化加快，后续重点关注出口需求边际变动及钢厂复产力度。
- 短期反弹建议：螺纹2505关注3200-3400元/吨，热卷2505关注3300-3500元/吨，反弹幅度谨慎，警惕需求不及预期。
