【策略分析】
政策预期强化提振盘面上行，多卷螺差头寸继续持有。或受市场消息扰动，宏观政策预期再度强化，今日黑色系震荡偏强运行，成材高开后减仓上行，收盘价格重心上移。钢厂继续复产中，成材库存去化明显放缓，五大材总库存拐点预计早于往年；螺纹钢供应快速回升、加之需求逐渐由旺季逐渐转向淡季，螺纹先于热卷累库。我们认为，当下产业层面压力逐渐显现，后续转入淡季矛盾会进一步加大；宏观层面政策预期仍存，11月4日至8日召开人大常委会，盘面仍受到较大扰动，当下产业弱现实继续和宏观强预期博弈，会议召开前期，成材向上震荡概率更大，上方空间谨慎对待。单边谨慎观望，螺纹基本面优势相对于热卷弱化，多卷螺差头寸可继续持有。
【期现行情】
期货方面：螺纹钢主力RB2501开盘3332元/吨，收盘于3376元/吨，+64元/吨，涨跌幅+1.93%；热卷主力开盘3484元/吨，收盘于3540元/吨，+75元/吨，涨跌幅+2.16%。持仓方面，今日螺纹钢RB2501合约前二十名多头持仓为1037396手，-15973手，前二十名空头持仓为1073156手，-53634手，多减空减；热卷HC2501合约前二十名多头持仓为702919手，+7763手，前二十名空头持仓为673627手，+14268手，多增空增。
现货方面：今日国内钢材价格小幅上涨，上海地区螺纹钢现货价格为3480元/吨（+30元/吨）；上海地区热轧卷板现货价格为3480元/吨（+40元/吨）。近期现货市场交投氛围偏弱。
基差方面：主力合约上海地区螺纹钢基差为104元/吨（-16元/吨）；热卷基差为-60元/吨（-17元/吨）；目前基差处于历年同期中等偏低水平。
【基本面跟踪】
产业方面：根据Mysteel数据，10月25日当周，螺纹钢产量251.15万吨，环比+7.08万吨，同比-3.69%；螺纹钢表需243.5万吨，环比-14.34万吨，同比-17.76%；社库278.74万吨，环比-4.27万吨；厂库155.99万吨，+11.92万吨；总库存434.73万吨，环比+7.65万吨。热卷产量304.39万吨，环比-0.9万吨，同比-2.71%；表需320.1万吨，环比+1.3万吨，同比-1.6%；厂库80.33万吨，环比-1.61万吨；社库273.84万吨，环比-14.06万吨；总库存为354.2万吨，环比-15.7万吨。
本期五大材供增需降，建材贡献主要供应增量和需求减量，总库存去化幅度环比明显收窄。其中，螺纹产量延续快速回升态势，长、短流程均有增量，钢厂仍处于复产进程中，预计短期螺纹产量继续回升。螺纹钢由去库转为累库，库存拐点早于往年，需求淡旺季转换阶段，预计后续去库压力进一步加大。
热卷产降需增，变动有限，供需均保持在同期中等水平运行。目前板材利润状况仍不及建材，铁水重心或仍在建材，预计短期供应回升较为缓慢。热卷需求维持韧性，短期供需缺口仍存，预计库存有望继续去化。
【研究结论】
产业层面压力逐渐显现，后续转入淡季矛盾会进一步加大；宏观层面政策预期仍存，会议召开前期，成材向上震荡概率更大，上方空间谨慎对待。单边谨慎观望，螺纹基本面优势相对于热卷弱化，多卷螺差头寸可继续持有。
