油价维持此前偏弱运行走势 美将对关税做出调整

行情回顾

上周油价维持弱势运行，尽管周末小幅反弹但仍录得跌幅。周内受OPEC+维持增产、美俄关系缓和、乌克兰外交态度软化等因素影响，缺乏上行动力，价格一度突破近三年低位。

基本面分析

1. 宏观：

   • 非农数据：2月美国非农就业人口增加15.1万人，失业率升至4.1%，创去年11月以来最高，市场预期美联储最早6月降息，但鲍威尔表示不会急于降息，宏观经济压力持续。
   • 通胀数据：2月通胀数据即将公布，或对市场产生影响。
   • 地缘政治：美乌会谈取得进展，双方决定在沙特王储见证下再度会谈，俄乌冲突或存在平息契机；但特朗普宣布考虑对俄实施更大力度的制裁，地缘政治不确定性增加。

2. 供给：

   • OPEC+增产：宣布4月增产13.8万桶/日，逐步在2026年完全覆盖此前220万桶/日的减产幅度，对油价形成压力。
   • 俄伊产量：关注本周OPEC报告变化及俄伊产量波动。
   • 美国高产：美国维持高产，对油价形成压制。

3. 需求：

   • 机构月报：关注本周机构月报对需求前景的调整。
   • 中美制造业：回暖迹象对需求形成支撑。
   • 汽油产量：小幅回暖，但整体需求疲软。

4. 库存：

   • 原油库存：API和EIA原油库存数据出现分歧，显示前期库存下行接近顶点，后续或累库，对油价施压。
   • 成品油库存：汽油和精炼油库存同步去库，受炼厂春季检修影响，但美国汽油价格触及近三年低位，压制炼厂生产积极性。

观点小结

国际油价上周再度向下突破，周线大幅下行。目前市场形势下，供给侧因OPEC+增产预期持续宽松，需求侧受机构月报影响难缓解供给侧压制，金融属性方面美国经济韧性导致宏观压力难缓解，政治属性方面俄乌冲突存在平息契机但不确定性仍存。综合来看，后续油价或维持偏弱运行走势。

风险点

• 上行风险：俄罗斯伊朗出口再度受阻、美国收储迅速落地等。
• 下行风险：地缘冲突明显降温、美国产量持续增加等。

关联品种

原油