聚丙烯市场分析总结
盘面表现
- PP2609合约6月17日开盘价为7875元/吨，最高价8019元/吨，最低价7792元/吨，收盘价为7828元/吨，下跌176元/吨，跌幅2.20%。
- 持仓量为54.0万手，减少15135手。
供给分析
- 国内油制聚丙烯综合开工率66.5%，维持低位。
- 万华化学PDH装置满负荷运行，中小型检修装置逐步复工，但九江石化、河北海伟装置持续停车检修。
- 行业PDH开工率64.41%，丙烷价格下跌后脱氢企业亏损收窄，厂家小幅上调负荷。
- 6月无新增产能投产，预估进口到港量17万吨，短期外部货源不足，但7月进口预期回升，远期供应宽松预期升温。
- 短期流通货源维持中性偏紧。
需求分析
- 下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为41.52%、48.15%、50.18%，均处年内低位。
- 终端订单疲软，出口承压，采购以随用随采为主，对高价货源抵触明显。
- 市场成交多为低价刚需单，仅少量618前置补库，整体需求疲软。
库存与结构
- PP商业库存61.53万吨，环比上升1.19万吨，涨幅1.97%。
- 港口库存6.07万吨，环比下降0.33%，到港量偏低。
- 贸易商库存持续去化，全链条库存压力较小。
- 期现结构维持深度贴水，现货高位基差形成短期底部支撑，但基差存在持续修复回落预期。
- 只有检修装置复工进度大幅不及预期，或下游终端批量抄底补库，库存结构才会维持持续去库状态。
结论
- 聚丙烯市场形成三方博弈逻辑：
- 美联储鹰派决议抬升美元、美伊停战带动原油走弱，成本端持续坍塌，形成强下行驱动。
- 全产业链极低库存搭配现货高基差仅能阶段性缓冲下跌幅度，无法扭转偏弱下行趋势。
- 下游传统淡季叠加618备货收尾，需求持续疲软无反弹动力，空头力量占据主导。
操作建议
- PP2609合约整体偏弱，操作上可轻仓试空，做好止损。
风险提示
- 中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。
- 装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。
- 下游需求超预期回暖，补库集中启动。
