不锈钢日报-美关税政策影响或有限，沪不锈钢偏弱运行

市场动态

1. 美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税，新税率将于3月12日生效。
2. 2025年1月，中国挖掘机销售12512台，同比增长1.1%，其中出口量同比增长2.19%。
3. 2月12日，SS2503单日成交量57083手，持仓量12万手；上期所注册仓单量102262吨。

基本面分析

成本端

• 高镍铁主流成交在960元/镍，内蒙高铬报7500，试算304冷轧生产成本在13050元/吨左右，现货成本小幅倒挂。

供需情况

• 下游企业陆续复工，需求有待释放。
• 钢厂检修影响产量或有限，预计1月粗钢排产286.53万吨，月环比减少16.76%，同比增4.54%。
• 社库仍在相对高位，供需偏宽松。

主流交易逻辑

• 空头：供应减量不及需求减量，供需宽松；显性库存仍处于相对较高水平；需求弱预期。
• 多头：否极泰来，不锈钢产业链利润待改善；铬期矿价格上调，铬铁成交价上涨，镍铁报价稳中有涨，不锈钢成本支撑预期增强；钢厂减产。

总结

观点

• 显性库存持续增加，现货成交有待回暖。
• 高铬+高镍铁主流成交价上涨，304成本支撑逐步突显，盘面或维持低位震荡。

核心逻辑

1. 镍铁、高碳铬铁主流成交价上涨，304成本支撑预期增强。
2. 累库或持续。
3. 现货弱需求预期落地。
4. 钢厂检修减产。

关键数据

• 不锈钢主力连续持仓量：2025-02-12为457007手，较前一交易日减少1316手，同比增加161.85%。
• 不锈钢主力连续结算价：2025-02-12为13150元/吨，较前一交易日下跌80元/吨，同比下跌2.95%。
• 无锡冷轧304/2B价格：2025-02-12为14250元/吨，较前一交易日上涨100元/吨。
• 上期所镍库存：2025-02-12为29192吨。
• LME镍库存：2025-02-12为175806吨。
• 不锈钢03-05合约价差：2025-02-12为-1200元/吨。