投资策略专题：3个判断科技成长赔率的视角

拥挤度指标分析

• 交易拥挤度是判断行业股价阶段性顶部风险的关键指标，主要通过成交额占比、换手率和相对换手率衡量。
• 历史数据显示，当拥挤度指标突破阈值后，行业股价易出现阶段性调整。
• 当前科技成长品种（如TMT和机器人）拥挤度持续高位，但边际有所回落：
  • 拥挤度预警线上，交投活跃度仍上升的行业：国防军工。
  • 拥挤度预警线下，交投活跃度显著上升的行业：有色金属、美容护理。
  • 从预警线上降至线下水平的行业：传媒、通信、汽车。
  • 其他拥挤度仍在预警线上但有所降温的行业：机械设备、计算机、电子、家用电器、商贸零售。

相对估值分位数分析

• 引入相对估值视角，将科技成长品种估值与万得全A对比，判断历史位置。
• 截止2025年3月11日，科技成长品种相对估值情况：
  • TMT：相对PE估值63.1%，相对PB估值64.9%。
  • 机器人：相对PE估值77.1%，相对PB估值81.2%。
  • 电子：相对PE估值75.4%，相对PB估值98.8%。
  • 计算机：相对PE估值94.7%，相对PB估值78.9%。
  • 传媒：相对PE估值46.1%，相对PB估值58.4%。
  • 通信：相对PE估值26.9%，相对PB估值90.6%。
• 结论：科技品种尚未到历史极值高度，但已不便宜。

绝对估值分位数分析

• 绝对估值分位数显示，仅汽车和计算机处于“相对较贵”位置，其余品种估值不算特别高。
• 电力设备估值处于便宜区间，PE和PB历史分位数仅为30%附近。

风险提示

• 宏观政策超预期变动、全球流动性及地缘政治风险可能放大市场波动。
• 定价模型基于历史数据，不代表未来，存在失效风险。