贵金属周报（黄金与白银）：美联储降息提前和欧洲财政宽松预期，央行持续购金和地缘政治风险难解

核心观点

• 美联储降息预期提前：由于美国财政债务上限问题以及特朗普政府的经济政策，美联储降息预期提前至5月，且次数增加至4次。同时，美联储考虑暂停或放缓缩减资产负债表，导致美元指数走弱，利好贵金属价格。
• 欧洲财政宽松预期：欧洲央行3月降息，市场预期欧洲央行年内可能再降息2次。此外，德国国防支出计划推升中长期国债收益率，进一步支撑贵金属价格。
• 央行持续购金：各国央行持续购买黄金，为贵金属价格提供支撑。
• 地缘政治风险：地缘政治风险难以解决，也为贵金属价格提供避险需求。

关键数据

• 美国债务：美国未偿公共债务总额为36.22万亿美元，已触及上限，预计2025财年财政预算赤字或为1.865万亿美元。
• 美国国债收益率：美国中长期国债收益率初现回升，长期与中期国债收益率差值为负且扩大。
• 美国通胀预期：美国中长期通货膨胀预期震荡下降。
• 美国经济数据：美国红皮书商业零售销售周度年率环比下降，但仍是5.7%，显示美国消费行业仍保持景气。美国15年与30年期抵押贷款固定利率分别为5.79%和6.63%，较上周有所下降，使美国MBA抵押贷款申请活动指数为242.2且环比升高。美国当周初请失业金人数低于预期和前值，显示美国就业市场劳动力需求仍保持景气。
• 美国金融市场流动性：美国政府债务上限问题解决前，财政部现金账户余额或将递减以向市场释放流动性。
• 美国金融压力指数：美国金融研究办公室OFR金融压力指数为-1.076较上周有所升高。
• 美国商业银行贷款：美国商业银行贷款和租赁额周率环比下降，其中仅工商业和住宅地产贷款周率环比下降。

研究结论

• 贵金属价格易涨难跌：美联储降息预期提前、欧洲财政宽松预期、央行持续购金以及地缘政治风险等因素利好贵金属价格，预计贵金属价格易涨难跌。
• 投资策略：建议投资者逢价格回落布局多单为主。
• 风险提示：关注美国2月CPI、PPI、初请失业金人数、德国3月CPI、美国3月通胀预期、中国2月工业增加值和社会消费品零售、美国2月零售销售、美国2月营建许可和新屋开工及工业产出、美国2月成屋销售、日本2月CPI以及多位美联储、欧洲和英国及日本央行官员发表的公开讲话。