公司信息更新报告：2024年收入高增，2025年稳中求进

2024年公司收入158.4亿元，同比增40.6%；扣非前后归母净利润33.3、32.6亿元，同比增63.1%、74.5%。2024Q4收入32.8亿元，同比增25.1%；扣非前后归母净利润6.2、6.0亿元，同比增61.2%、63.0%。2025年高基数下巩固市场为先，稳中求进，增速放缓，下调2025-2026年归母净利润预测至39.96、47.57亿元（前值42.32/50.43亿元），新增2027年预测52.10亿元，对应2025-2027年EPS7.68/9.15/10.02元，当前股价对应2025-2027年29.5/24.8/22.6倍PE。

老品高增、新品强劲，各区域市场全面开花：

1. 能量饮料营收同比增28.7%，销量同比+29.3%，单价同比-0.5%，销量主因主力消费人群持续增长、区域市场扩张，旺季加大广告和终端活动投入强化动销。
2. 电解质水补水啦营收同比增280.4%，销量同比+279.8%，吨价同比+0.2%，达成全年任务目标，上升势头强劲。
3. 分区域看，省外市场高速增长，广东、广西等成熟区域保持较快增长：广东/华东/华中/广西/西南/华北市场营收同比增15.9%/57.2%/36.5%/17.7%/54.7%/83.8%。

净利率同比明显改善：

1. 2024净利率同比+2.89pct，主因原料价格下降和规模效应，毛利率同比+1.74pct。
2. 费用率同比-0.44、-0.59、-0.09、-1.22pct，随收入规模扩大而下降，但销售、管理、研发、财务费用率有所上升。

2025年稳中求进：

1. 公司制定2025年收入、净利润不低于20%增长目标，国内市场增速放缓，补水啦有望继续高增。
2. 继续拓展网点，加大渠道覆盖密度，积极布局新品，筹划进军海外市场，寻求新增长点。

风险提示：竞争加剧风险、原材料价格大幅上涨风险、食品安全风险。