港股公司信息更新报告：2024年收入增速有望上修，毛利率仍将承压

报告总结

主要趋势与预测：

• 收入预期：2024年收入增长有望被上调，全年收入预计同比增长超过15%，这得益于消费电子需求的恢复以及体育赛事对相关产品的促进作用。
• 毛利率展望：尽管2024年收入有望增长，但毛利率仍面临压力。这一压力主要来源于公司扩产带来的折旧成本增加，预计折旧成本将同比增长超过20%。

营收分析：

• 第一季度表现：2024年第一季度，公司实现了收入17.5亿美元，环比增长4.3%，超过了此前的指引。增长主要得益于消费电子产品（特别是低端市场）需求的复苏，导致出货量环比增长7.2%，产能利用率也从76.8%提升至80.8%。
• 应用结构变化：消费电子产品在总收入中的占比从2023年第四季度的22.8%提升至30.9%。然而，2024年第一季度的平均售价（ASP）环比下降了2.6%，主要是由于12英寸高压显示驱动、CIS等标准品的价格持续下滑。

未来展望：

• 收入预期：预计全年收入同比增长率有望超过15%，主要受益于消费电子市场的复苏和体育赛事对相关产品的推动。
• 成本压力：扩产计划带来的折旧成本增加预计会持续影响毛利率，结合经营费用的刚性，可能使得2024年的归母净利润同比下滑。
• 风险提示：行业景气度复苏不及预期、产能扩张速度低于预期、产品价格下降的风险是当前面临的挑战。

投资策略：

• 公司当前股价为16.26港币，对应2024年0.8倍的市净率（PB），与公司的中长期股东权益回报率（ROE）基本匹配。
• 随着半导体行业景气回升、国产客户订单量增加以及产能的稀缺性价值凸显，预期公司PB估值有机会实现阶段性的上升，维持“买入”评级。