公司2024年业绩预计表现强劲,收入157.2-161亿元(同比增40%-43%),归母净利润31.5-34.5亿元(同比增54%-69%)。Q4收入预计31.6-35.4亿元(同比增21%-35%),归母净利润4.4-7.4亿元(同比增15%-93%)。全年能量饮料预计增约30%,新品电解质水表现突出,补水啦仍具成长空间。红牛份额略有下降,东鹏份额提升。2024年净利率同比明显改善,主要因大东鹏占比提高及原料成本下降。展望2025年,春节备货积极,大东鹏增速放缓,补水啦有望高增,公司将继续拓展渠道、布局新品并筹划进军海外。风险提示包括竞争加剧、原材料价格大幅上涨及食品安全风险。维持“增持”评级,2024-2026年归母净利润预测33.63/42.32/50.43亿元,EPS6.47/8.14/9.70元,对应PE37.5/29.8/25.0倍。