公司信息更新报告：2024年收入稳步增长，2025年利润弹性有望释放

西麦食品2024年收入稳步增长，2025年利润弹性有望释放。公司燕麦基本盘增速较快，新业务、新渠道持续开拓，维持“增持”评级。2024年营收19.0亿元，同比+20.2%；归母净利润1.3亿元，同比+15.4%。2025Q1营收6.6亿元，同比+15.9%；归母净利润0.5亿元，同比+21.2%。燕麦食品主业保持高增，内生外延加速发力新产品，纯燕麦收入7.1亿元，同比+9.6%；复合燕麦收入8.5亿元，同比+28.8%；冷食燕麦收入1.5亿元，同比+24.1%；其他食品收入1.4亿元，同比+23.9%。公司积极拥抱新零售渠道，传统经销发展稳定，直营渠道收入8.3亿元，同比+31.0%；经销渠道收入10.1亿元，同比+12.3%。2025Q1毛利率同比-0.06pct至43.65%，费用率下降，净利率提升至8.28%。预计2025-2027年归母净利润分别为1.8亿元、2.2亿元、2.6亿元，同比分别+35.4%、+24.1%、+18.2%，EPS分别为0.81元、1.00元、1.18元，当前股价对应PE分别为23.0、18.6、15.7倍。风险提示：宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、成本上涨风险。