【市场聚焦】棕榈油:马来局2月报告

摘要

本次MPOB报告相对预期偏空，盘面走弱，但三月斋月题材仍有交易空间，等待产地与销区在产量恢复前的再度博弈。

2月MPOB供需报告解读

• 产量：环比下降4.2%至118.8万吨，降幅相对较小，主要因1月基数低。
• 进口：下降至6.7万吨。
• 出口：环比下降16.3%至100.2万吨，不及预期。
• 国内消费：环比增加23.5%至32.1万吨。
• 库存：再度下滑4.3%至151.2万吨，降幅不及预期且高于150万吨阈值。

供给端

• 产量：2月通常为年内最低，本次回落幅度小，市场原先交易更紧张的预期。
• 外籍劳工：续签数量增加，无劳动力担忧。
• 天气：2月降雨回落至223MM，砂拉越地区仍高（395MM），总体减少但局部仍受影响，中长期ENSO指数预计Q2和Q3无极端天气。

需求端

• 出口：再度下滑16.3%至100.2万吨，疲软持续，棕榈油相对豆油溢价明显，印度抵制情绪及补库需求存在。
• 国内消费：增加至32.1万吨，受斋月影响，但POGO价差下难持续。

库存端

• 库存：环比下降4.3%至151.2万吨，降幅不及预期且高于150万吨，自2024年10月以来持续走低，马来库存偏紧，印尼Q1库存也偏紧，支撑价格中枢高位。

小结

2月MPOB报告偏空，前期市场交易更紧的预期已反映，盘面有所反应，但三月斋月题材供给端仍有交易余地。若季节性增产预期一致，需关注印度进口需求支撑。