【市场聚焦】棕榈油：马来局9月报告

9月MPOB供需报告显示，供给端产量环比下降3.8%至182.2万吨，低于季节性均值但符合预期；进口环比减半，出口环比增加0.9%至154.3万吨；国内消费环比大幅下滑37.4%至15.4万吨，库存环比增加7%至201.4万吨，超市场预期。关键数据包括：产量182.2万吨（环比-3.8%），进口减半，出口154.3万吨（环比+0.9%），国内消费15.4万吨（环比-37.4%），库存201.4万吨（环比+7%）。
供给端分析：马来产量小幅利多，全年产量或超预期增量（1-9月同比增115.6万吨）；外籍劳工8月环比增3.4万人至23.8万人，无短缺传闻；9月降雨量环比下降但仍充沛，沙巴及砂拉越地区好转，整体中性，后续关注拉尼娜天气对降雨的影响。
需求端分析：出口基本持平，受棕榈油性价比及印度、印尼关税政策影响；国内消费大幅下滑反映在库存端，POGO价差或持续影响消费国政策。
库存端：9月库存达201.4万吨，首次突破200万吨阈值，10-11月进入磨顶阶段。
结论：9月MPOB报告偏空，主因国内消费疲软致库存超预期，但增产季末期若10月库存低于220万吨，棕榈油预计在2024Q4和2025Q1持续偏强。