- 核心观点：连盘玉米价格调整后回升，主力2505合约收于2308元/吨，当周价格上涨14元/吨。中储粮持续增储，提振市场信心；基层粮源减少，贸易端及下游建库需求上升，流通粮源阶段性偏紧，短期盘面仍有上涨空间。年度末期缺口主逻辑存在，但新年度种植成本下降、小麦及超期稻谷替代、进口政策不确定性等因素制约上行空间。
- 投资建议：单边投资者逢低做多，C2505合约短期底部支撑2250-2260，压力位2350。现货企业贸易端逢高卖出套保，下游用粮企业不建议过早大量囤粮，维持安全库存，相对低位多建库存，高位配以卖出套保锁定风险。
- 影响因素分析：
- 供应：种植成本下降，黑龙江地租成本下降100多元/亩，集港成本约2250元/吨；种植面积预计3626万公顷，同比下调0.34%；产量预估24064万吨，同比减少3.27%。
- 需求：饲用需求边际改善，生猪存栏恢复及出栏均重提升；深加工需求增加，玉米淀粉加工企业消耗玉米49.53万吨，环比增加0.56万吨。
- 替代：其它谷物替代影响减弱，进口玉米替代明显下降，2024年12月进口34万吨，同比减幅93.1%。
- 开工率：玉米淀粉开工率67.02%，周环比+0.75%；玉米酒精开机率61.81%，周环比-1.27%。
- 淀粉库存：玉米淀粉企业淀粉库存137.5万吨，上周135.1万吨。
- 淀粉加工利润：黑龙江玉米淀粉平均利润21元/吨，吉林玉米淀粉利润-9元/吨，山东玉米淀粉平均利润-58元/吨。
- USDA：美国玉米产量同比-3%，期末库存预期15.4亿蒲式耳；南美玉米产量预期下调。
- 价格情况：主力05合约收盘价2308元/吨，大连港玉米平舱价2190元/吨，大连地区玉米基差-118。
- 重点关注：基层农户售粮进度加快，东北售粮进度达75%，华北售粮进度达70%；港口库存增加，北方四港玉米库存504.3万吨，广东港玉米及谷物库存285.7万吨；郑州玉米小麦价差-130元/吨，广州玉米小麦价差-270元/吨。
- 国内玉米市场现状：播种面积预计3626万公顷，同比下调0.34%；单产小幅下滑至6.63吨/公顷，同比下降约2.9%；产量预估24064万吨，同比减少3.27%。
- 玉米市场供需结构：年度末期缺口主逻辑存在，库存消化、进口下降、饲料需求增加提供支撑；但种植成本下降、小麦及超期稻谷替代、进口政策不确定性制约上行空间。
- 国内三大粮食政策和价格情况：中央一号文件推进粮食产能提升，稳定播种面积，提高单产；实施最低收购价、补贴政策；扩大保险范围；加大产粮大县支持力度。
- 国内小麦供需格局：小麦产量增长，供需结构相对宽松。
- 国内稻谷供需格局：稻谷产量稳定增长，供需结构相对宽松。
