玉米&淀粉周报：米粉价差仍有扩大空间

南华玉米&淀粉周报20230312：米粉价差仍有扩大空间 南华研究院边舒扬Z0012647 玉米&淀粉周度综述 上游 本周总结 下游 饲料企业平均库存32.27天，周环比增加0.75天，较去年同期下跌 供应全国售粮进度为74%，较上期增加4%，较去年同期增加2%。 多饲料养殖 18.45%。饲料企业库存小幅调整，但幅度有限。多 库存 进口玉米基差 美玉米 北方港口库存250.9万吨，同比增加29.1万吨，当周北方港口 下海量18.2万吨，同比减少3.3万吨。广东内贸库存40.4万吨，中 较上周增加2.7万吨，外贸库存131.6万吨，较上周减少8.2万吨。 美玉米累计出口给中国40.57万吨，本周出口至中国110吨。多 近期基差呈现季节性回落，期货与现货当前平水。中 多 美玉米出口呈现增长态势，截至3月2日当周，美出口22/23年度玉米1608.18万吨，其中单周为105.20万吨。 淀粉 酒精淀粉期现 其他因素 淀粉加工企业上周消化玉米47.6万吨，较前一周增加1.7万吨。深 加工企业玉米库存531.6万吨，环比增加8.36%，已经达到历史均多 值附近。 酒精企业上周消化玉米40.55万吨，环比上调1.27万吨。中 5月基差收敛明显。多 未来中国将增加巴西玉米的进口，但整体量有限，且周期偏长。空 消费回暖或有反转 ①消费近期表现回暖。深加工的消费量当前已经超过历史同期，而饲料企业消费尽管仍偏低，但同样处于季节性回升中。 观点 ②售粮进度已经达到七成。当前的售粮进度已经达到七成，而可以看到东北的售粮进度和去年相差无几，在最近的一段时间进度已经完全赶上，而全国售粮 进度已经超过去年同期2个百分点。 技术分析 总结：可以看到深加工企业的亏损近期是在扩大的，但是采购玉米的量却是持续增加，副产品的亏损让企业更多的去生产主产品，企业的产成品库存没有因此而上升，而港口的库存在不断上升中，整体的节奏是库存在向下传导，至少从深加工企业看，销售传导还是比较顺畅，后续需要关注终端传导是否足够顺畅。而从饲料方面看，饲料企业的季节性补库也支撑市场价格，但与往年相比仍有很大差距。从价格上看，美玉米的下跌令进口玉米利润增加，令玉米价格承压，玉米与淀粉的价差可能会进一步扩大，价差有望回归至常规区间内。 策略单边可操作性不强，米粉价差预计进一步扩大。 风险港口淀粉去库不佳；饲料厂补库超预期 玉米价格当前处于均线交织的情况中，走势还不明朗。淀粉价格当前站上60日均线，后续存在短期均线快速上穿60日均线走强的可能性。美玉米继续下挫，走势仍处于下跌势头。 玉米&淀粉周度统计 期货数据合约 收盘价 周涨跌 涨跌幅备注 现货数据 价格周涨跌 基差 变化 玉米C C01 2738 9 0.33% 锦州港 2840 -10 2 -2 C05 2850 12 0.42% 蛇口港 2950 -20 112 8 C09 2821 16 0.57% 四平 2730 0 -108 -12 玉米主力 2850 12 0.42% C2305 潍坊 2820 10 -18 -22 淀粉CS CS01 3083 25 0.82% 黑龙江 2960 10 -134 -33 CS05 3094 43 1.41% 吉林 3000 20 -94 -23 CS09 3143 33 1.06% 河北 3130 30 36 -13 淀粉主力 3094 43 1.39% CS2305 山东 3160 30 66 17 CBOT玉米 玉米主力 618.25 -22.5 -3.51% ZC2305 期货价差数据 价差 周涨跌 重点关注 现货价差数据 价差 周涨跌 玉米C 01-05 -112 -3 玉米现货 锦州港-蛇口港 -110 10 05-09 29 -4 ★ 锦州港-四平 110 -10 09-01 83 70 锦州港-潍坊 20 -20 淀粉CS 01-05 -11 -18 淀粉现货 黑龙江-吉林 -40 -10 05-09 -49 10 ★ 黑龙江-河北 -170 -20 09-01 60 60 黑龙江-山东 -200 -20 仓单数据仓单 增减 售粮进度 本周上周 进口利润 价格 涨跌 利润 增减 玉米 47372 -9327 全国 74 70 美西地区 2684.07 45.85 265.93 -75.85 淀粉 8966 -2961 东北 73 68 美湾地区 2674.1 51.25 275.9 -81.25 加工利润 利润 增减 库存 玉米 淀粉 淀粉 黑龙江 -133 -13 港口 当周 增减 库存 当周 增减 吉林 -171 -25 北方四港 250.90 45.80 企业库存 98.50 6.20 河北 -96 -10 广东内贸 40.40 10.70 可售库存 61 3 山东 -134 -17 广东外贸 131.60 56.6 物理库存 104 7 酒精 黑龙江 -168 -9 下游 当周 增减 产量 当周 增减 吉林 -362 27 饲料企业 #REF! #REF! 全国 33.32 16.76 02 玉米期货走势图 淀粉期货走势图 3,000 2,950 2,900 2,850 2,800 2,750 2,700 2,650 2,600 2,550 2,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 玉米&淀粉·期货 •上周玉米期货略有反弹，整体区间横盘震荡。 •美玉米四连阴后收阳，价格走势转头向下寻找支撑。 内外玉米价格对比 玉米&淀粉主力走势 850 800 750 700 650 600 550 500 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 •淀粉与玉米价差保持较低水平，有扩大趋势。 03 CBOT玉米大连玉米 玉米主力 玉米淀粉主力 玉米·价差 5-9价差小幅回落，仍与2021年相似。 玉米1-5价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 6/1 7/1 8/19/1 10/111/112/1 1901-1905 2001-2005 2101-2105 2201-2205 2301-2305 玉米9-1价差 150 100 50 0 -50 -100 1809-1901 1909-2001 2009-2101 2109-2201 2209-2301 玉米1-3价差 60 40 20 0 -20 -40 -60 1901-1903 2001-2003 2101-2103 2201-2203 2301-2303 玉米3-5价差 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 1903-1905 2003-2005 2103-2105 2203-2205 2303-2305 玉米5-7价差 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 1/11/81/151/221/292/52/122/192/263/43/113/183/254/14/84/154/224/29 1905-1907 2005-2007 2105-2107 2205-2207 2305-2307 玉米9-11价差 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 5/15/85/155/225/296/56/126/196/267/37/107/177/247/318/78/148/218/28 1909-1911 2009-2011 2109-2111 2209-2211 2309-2311 玉米11-01价差 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 7/17/87/157/227/298/58/128/198/269/29/99/169/239/3010/710/1410/210/28 1911-2001 2011-2101 2111-2201 2211-2301 2311-2401 玉米7-9价差 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 3/13/83/153/223/294/54/124/194/265/35/105/175/245/316/76/146/216/28 1907-1909 2007-2009 2107-2109 2207-2209 2307-2309 9/1 9/6 9/11 9/16 9/21 9/26 10/1 10/6 10/11 10/16 10/21 10/26 10/31 11/5 11/10 11/15 11/20 11/25 11/30 12/5 12/10 12/15 12/20 12/25 11/1 11/8 11/15 11/22 11/29 12/6 12/13 12/20 12/27 1/3 1/10 1/17 1/24 1/31 2/7 2/14 2/21 2/28 玉米5-9价差 100 50 0 -50 -100 10/1 10/9 0/17 /252 2/1 2/9 2/17 2/25 3/4 3/12 3/20 3/28 4/5 4/13 4/21 4/29 5/7 5/15 5/23 5/31 6/8 6/16 6/24 7/2 7/10 7/18 7/26 8/3 8/11 8/19 8/27 -150 04 玉米01基差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 锦州港-1901 锦州港-2201 锦州港-2001 锦州港-2301 锦州港-2101 玉米05基差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 锦州港-1905 锦州港-2205 锦州港-2005 锦州港-2305 锦州港-2105 玉米09基差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 10/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/1 锦州港-1909 锦州港-2209 锦州港-2009 锦州港-2309 锦州港-2109 玉米03基差 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 4/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/1 锦州港-1903 锦州港-2203 锦州港-2003 锦州港-2303 锦州港-2103 玉米07基差 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 锦州港-1907 锦州港-2207 锦州港-2007 锦州港-2307 锦州港-2107 玉米11基差 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 12/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 锦州港-1911 锦州港-2211 锦州港-2011 锦州港-2311 锦州港-2111 东北价格主流稳定，近期售粮进入收尾阶段。渠道库存被动累计，发运量较少。大型收购主体继续压价收购，企业到货量维持高位，采购心态宽松。消息面围绕增储收购以及定向稻谷拍卖。华北价格先跌后涨，维持窄幅调整。农户售粮尚可，局部有东北货源补充，基本以本地货源为主。贸易商由于价格探底，出货积极性减弱，价格止跌反弹。销区饲料企业观望情绪强，滚动补库为主。 近期基差呈现季节性回落，期货与现货当前平水。 现货 基差 2/1 2/13 2/25 3/8 3/20 4/1 4/13 4/25 5/7 5/19 5/31 6/12 6/24 7/6 7/18 7/30 8/11 8/23 9/4 9/16 9/28 10/10 10/22 11/3 11/15 11/27 12/9 12/21 6/1 6/13 6/25 7