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流动性与机构行为跟踪36：大行融出回升，农商行加速买长

2025-03-10 吕品,严伶怡,苏鸿婷德邦证券乐

货币资金面：本周央行累计投放7779亿元逆回购，全周净回笼流动性8813亿元。资金价格下行，R001、R007、DR001、DR007分别位于34%、15%、39%、15%历史分位数。主要融出方净融入规模增加，质押式回购交易量上升，隔夜回购成交占比上行，位于56.6%分位数。广义基金杠杆率小幅下行。
同业存单与票据：本周同业存单发行规模增加，净融资额环比上升。总发行量为9033.6亿元，到期总量5922.9亿元，净融资额为3110.7亿元。下周存单到期量7519.2亿元。各银行存单发行利率和票据利率分化。
机构行为跟踪：本周现券主力买盘来自农商行，净买入2122亿元；现券主力卖盘来自股份行，净卖出1650亿元。基金净买入现券564亿元，利率债减持70亿元，信用债增持227亿元，其他（含二永）增持173亿元，存单增持235亿元。理财净买入现券318亿元，利率债增持141亿元，信用债增持111亿元，其他（含二永）增持42亿元，存单增持24亿元。农村金融机构净买入现券2122亿元，利率债增持1597亿元，信用债增持22亿元，其他（含二永）增持79亿元，存单增持424亿元。保险净买入现券883亿元，利率债增持504亿元，信用债增持55亿元，其他（含二永）增持36亿元，存单增持288亿元。
风险提示：央行超预期收紧货币政策、流动性超预期变化、机构行为大幅趋同形成正反馈。