钢材期货行情分析：低库存，需求预期弱，维持震荡走势

核心观点

• 钢材期货本周震荡下移，基差走强，5-10价差分别达到-64和-45元/吨。
• 高炉钢厂产量回升，钢厂复产意愿增加，五大材产量环比上升。
• 下游行业板材表需恢复至去年均值水平，螺纹钢表需尚在爬坡，内需同比下降预期。
• 五大材库存转为季节性去库，库存同比下降情况维持。
• 粗钢压减政策交易下，黑色系维持震荡走势，螺纹钢和热卷波动区间分别参考3200-3400元和3250-3450元。
• 原料整体供应宽松，成本支撑偏弱，多材空原料策略可逢回调参与。
• 钢材5-10正套逢低参与。

关键数据

• 本周钢价周跌幅在100元左右，价格整体在1-2月波动区间内。
• 铁水+2.6万吨至230万吨，废钢日耗环比回升2万吨至50万吨。
• 2.28-3.7五大材产量环比-8至834.3万吨，螺纹产量+10.31至216.8万吨，热卷产量-11.6万至311.55万吨。
• 五大材库存环比-19万吨至1860万吨，螺纹钢库存-3.5万吨至860万吨，热卷库存-6.5至429万吨。
• 焦炭第十轮提降，近期铁矿下跌，高炉钢厂利润有所走扩。

研究结论

• 钢材近端库存压力不大，库存同比下降结构维持，钢厂生产谨慎，预计3月份将维持较好去库。
• 成本端，原料整体供应宽松，成本支撑偏弱。
• 近期钢价波动不大，维持震荡走势，等待矛盾更加突出。
• 考虑原料价格已经回落较大，在粗钢压减政策出台，或钢材有库存压力前，黑色依然维持震荡走势。