国债期货周报：政府工作报告政策力度符合预期，期债短期核心关注点仍为资金面走向

主要观点：政府工作报告中财政力度未超预期，短期债市核心矛盾为资金面走向。3月至今资金面边际转宽，但同业存单发行利率尚未明显下行，指向银行机构负债压力仍较强。两会后资金面能否持续转宽更多或取决于央行投放，若政府债发行靠前且货币政策配合，或增强市场对资金面转宽的信心，国债收益率曲线或向牛陡方向演变，10年期国债利率波动区间或下移至1.6%-1.7%。若资金面在3月中下旬并未明显转宽松，10年期国债利率或更可能先在1.7%-1.77%区间震荡，等待3月经济数据指引。短期单边策略上仍建议观望，基差策略上，建议关注国债期货各品种合约基差做阔与正套策略，套保策略上，可关注基差低位空头套保建仓机会。

关键数据：

• 2月PMI为50.2，非制造业PMI为50.4，制造业PMI、新订单指数环比回升。
• 1月CPI同比0.5%，PPI同比-2.3%。
• 1月新增社融7.06万亿，同比多增5866亿元。
• 2月日均零售5.47万台，较1月回升。
• 3月日均地铁客运量3月6824.57万人次，较2月回落。
• 3月7日，银行间市场质押式回购利率1天期为1.7941%，7天期为1.8066%。
• 3月同业存单利率目前边际持稳，3M同业存单发行利率及至2.13%，1M同业存单发行利率及至2.1%。

研究结论：

• 短期债市核心矛盾为资金面走向，需关注央行投放和政府债发行情况。
• 国债收益率曲线或向牛陡方向演变，10年期国债利率波动区间或下移至1.6%-1.7%。
• 短期单边策略上仍建议观望，基差策略和套保策略可关注相关机会。