沪锡市场周报：消费旺季即将到来 锡期价或震荡偏强

「2024.03.01」 沪锡市场周报 消费旺季即将到来锡期价或震荡偏强 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪锡期价震荡，最低为214300元/吨，最高为219460元/吨，振幅为2.38%。宏观面，美国商务部最新数据显示，1月核心PCE物价指数环比涨幅从上个月的0.2%反弹至0.4%，符合市场预期，创2023年4月以来最大涨幅；同比增速则回落至 2.8%，为2021年3月以来最小增幅。另外，1月个人收入环比增长1%，较前值0.3%加速；支出环比增长0.2%符合预期。整体个人收入持续上升给予核心通胀一定支撑，数据或不利美联储于上半年开展降息。基本面上，本周锡价震荡，矿端仍偏紧未变，下游企业畏高观望情绪较浓，大部分贸易企业为零散成交状态，总体来说现货市场成交冷清，消费未完全复苏，沪锡库存累库延续，期锡价格上行显乏力。 行情展望：基本面上，供给端，本周部分因春节放假停产的冶炼厂陆续复工，国内冶 炼厂开工率将有回升，不过春节期间云南部分炼厂维持正常生产，该区域开工表现高 于其他区域，预计2月份锡锭产量减幅有限；节前进口盈利窗口持续关闭，加上印尼大选影响，国内1月进口锡锭量级或大幅度下降。需求端，本周下游也陆续开工，不过前期部分订单前置至1月份，预计下游企业节后订单难有较大幅度增长，库存延续累库，不过消费旺季即将到来，需求有向好预期，后市仍以逢低做多为主。 策略建议：操作上建议，SN2404合约短期逢低做多思路为主，支撑位建议参考212000 元/吨，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周期货价格收涨 锡期货价格 250000 240000 230000 220000 元210000 31000 29000 27000 25000美 /200000 吨190000 180000 170000 160000 150000 23000 21000 19000 17000 15000 元 / 吨 期货收盘价(连续):锡 期货收盘价(电子盘):LME3个月锡 图1、锡期货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图2、锡价基差走势 锡基差 400000 350000 元300000 / 吨250000 200000 150000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 基差 锡现货 期货结算价(连续):锡 2021-10-27 2021-12-27 2022-02-27 2022-04-27 2022-06-27 2022-08-27 2022-10-27 2022-12-27 2023-02-27 2023-04-27 2023-06-27 2023-08-27 2023-10-27 2023-12-27 2024-02-27 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月1日，沪锡收盘价为217220元/吨，较2月23日上涨580元/吨，涨幅0.27%；截至2024年2月29日，伦锡收盘价为26480美元/吨，较2月23日上涨235美元/吨，涨幅0.9%。 截至2024年3月1日，沪锡基差为1120元/吨。4 本周锡镍比值增加 上期所锡镍价格比值 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 锡/镍 图3、沪锡和沪镍主力合约价格比率 2020-12-03 2021-02-03 2021-04-03 2021-06-03 2021-08-03 2021-10-03 2021-12-03 2022-02-03 2022-04-03 2022-06-03 2022-08-03 2022-10-03 2022-12-03 2023-02-03 2023-04-03 2023-06-03 2023-08-03 2023-10-03 2023-12-03 2024-02-03 来源：wind瑞达期货研究院 图4、沪伦锡价格比率 锡沪伦比值 9 8.8 8.6 8.4 8.2 8 7.8 7.6 7.4 7.2 7 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月1日,上期所锡镍价格当前比值为1.58，较2月23日增加0.02。 5 沪锡持仓量减少 持仓量 160,000.00 140,000.00 120,000.00 手100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 期货持仓量:锡 图5、沪锡持仓量走势 2022-11-21 2022-12-21 2023-01-21 2023-02-21 2023-03-21 2023-04-21 2023-05-21 2023-06-21 来源：wind瑞达期货研究院 图6、前二十名持仓情况 沪锡前20名净持仓 手 8000.0000 6000.0000 4000.0000 2000.0000 0.0000 -2000.0000 -4000.0000 -6000.0000 -8000.0000 SHFE锡 2024-01-21 2024-02-21 来源：wind瑞达期货研究院 2023-07-21 2023-08-21 2023-09-21 2023-10-21 2023-11-21 2023-12-21 截至2024年3月1日，沪锡前20名净持仓为-2186手，较2024年2月26日减少1339手。 截至2024年3月1日，沪锡持仓量为45603手，较2月23日减少1785手,降幅3.77%。6 供应端——锡矿进口同比增加精锡产量同比上涨 锡矿砂及精矿进口量 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 吨20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 25,000.00 中国:进口数量:锡矿砂及精矿:当月值 图7、国内锡矿进口 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 来源：wind瑞达期货研究院 图8、国内SMM精炼锡产量 国内SMM精炼锡产量 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.40 精炼锡产量精炼锡:产量:预测值 2023-08 2023-11 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 来源：wind瑞达期货研究院 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 海关总署数据显示，2023年12月，当月进口锡矿砂及精矿16405.25万吨，环比下降41.15%，同比下降23.19%。今年1-12月，进口锡矿砂及精矿248764.08万吨，同比增加2.09%。 SMM数据显示，2024年1月，精炼锡产量为1.53万吨，下月预测值为1.22万吨；1-1月，精炼锡累计产量1.53万吨，同7 比增加28.36%。 供应端——精锡进口高位 进口盈亏:锡 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 -20,000.00 -40,000.00 -60,000.00 -80,000.00 -100,000.00 中国:进口盈亏:锡 图9、精炼锡进口盈亏 2024-01-29 2023-11-29 2023-09-29 2023-07-29 2023-05-29 2023-03-29 2023-01-29 2022-11-29 2022-09-29 2022-07-29 2022-05-29 2022-03-29 2022-01-29 2021-11-29 2021-09-29 2021-07-29 2021-05-29 2021-03-29 2021-01-29 来源：wind瑞达期货研究院 图10、精炼锡进出口量 精炼锡进�口量（吨） 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 中国:进口数量:精炼锡:当月值 中国:�口数量:精炼锡及合金:当月值 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年2月29日，锡进口盈亏为-18309.34元/吨，较2024年2月22日下跌1894.77元/吨，跌幅11.54%。 海关总署数据显示，2023年12月精炼锡进口量为5145.5万吨，环比减少6.32%，同比增加50.2%；1-12月精炼锡累计进口 34902.91万吨，同比增加8.94%；2023年12月精炼锡出口量为858.71万吨，环比减少16.94%，同比减少22.99%；1-12月精8 炼锡累计出口12168.54万吨,同比增加13.3%。 供应端——LME锡市库存减少 LME锡库存 吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020-06-18 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021-06-18 2022-06-18 2023-06-18 总库存:LME锡 LME锡:注销仓单:合计:全球 上期所锡库存（吨) 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020-07-07 2021-07-07 2022-07-07 2023-07-07 库存小计:锡:总计 图11、SHF锡库存图12、LME锡库存与注销仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年2月29日，LME锡库存为5910吨，较2月22日减少55吨，降幅0.92%；截至2024年2月23日，国内锡库存小计为10403吨，较上周增加1370吨，增幅15.17%；截至2024年3月1日，国内锡库存期货为10407吨，较2月23日增加436吨，增幅 4.37%。9 需求端——电子行业产量环比上涨 焊锡条价格 280,000.00 230,000.00 180,000.00 130,000.00 80,000.00 2020-01-16 2021-01-16 2022-01-16 2023-01-16 2024-01-1 价格:焊锡条:63A:云锡,华锡,个旧 中国:价格:焊锡条:60A:云锡,华锡,个旧 图13、锡焊条价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图14、国内电子行业产量 电子行业产量（万块） 4080000 3580000 3080000 2580000 2080000 1580000 1080000 2019-06 40,000,000.00 35,000,000.00 30,000,000.00 25,000,000.00 20,000,000.00 15,000,000.00 10,000,000.00 5,000,0