周度观点及策略
- 价格走势：节后沪锡市场震荡走高，2025年2月7日Mysteel综合1#锡现货价格为260000元/吨，期价波动不大，基差变化不大。
- 供给：12月精锡产量同比小幅增加，环比小幅下降；12月进口锡矿为8039.8吨，环比大幅回落；缅甸许可证期限缴费消息需关注，刚果矿扰动可能再现。
- 需求：12月需求边际好转，1月受内外部影响减弱，2月复工复产恢复；美国1月ISM非制造业PMI为52.8，低于预期；ADP就业人数创新高。
- 成本利润：矿端持续偏紧，加工费弱势下降，缅矿不复产后利润维持低位。
- 库存：LME库存周度环比小幅减少；SHFE库存周度环比增加；社会库存周度环比增加，不利于去库。
- 策略：货币、财政政策发力，信心恢复，2025年实际需求落地，扩围以旧换新支撑期价；关注刚果矿扰动。建议沪锡合约偏强运行，支撑位242000元/吨；期权方面建议卖出虚值看跌期权。
- 后期关注：宏观措施落地，缅矿、刚果矿扰动，印尼出口速度，消费数据验证。
影响因素预测
- 产量：矿端供应缓解偏空。
- 下游需求：需求改善中性。
- 库存：库存去化中性。
- 进出口：净出口稳定偏多。
- 市场情绪：市场情绪中性。
- 成本利润：加工费低位中性。
- 宏观：暂无政策中性。
产业链结构
- 锡产业链：简要描述锡产业链各环节。
- 期现市场：展示SHFE和LME锡期现价格及基差图表。
- 库存：展示SHFE、LME及社会锡库存图表，SHFE库存周度环比增加，LME库存周度环比减少，社会库存周度环比增加。
- 成本利润：展示云南和广西精矿加工费图表，云南精矿加工费13500元/吨，广西精矿加工费9500元/吨。
- 供给：展示锡月度产量及矿月度产量图表，12月精锡产量16007吨，环比略下降；中国锡产能累计279500万吨，12月锡企产能利用率约68.72%。
- 需求：展示中国汽车、电子计算机、PVC、移动通信、空调、冰箱、洗衣机、电视机、太阳能电池、集成电路等终端消费产量图表，12月汽车产量同比增长15.2%，电子计算机同比增长4.7%，PVC微幅上升，移动通信同比下降1%，空调同比增长12.9%，冰箱同比增长10.3%，洗衣机同比增长27.9%，电视机同比增长13.4%，太阳能产量同比增长20.7%，集成电路产量同比增长12.5%。
- 进出口：展示锡出口和进口图表，12月进口锡矿8039.8吨，环比大幅减少，12月进口精锡3614.22吨，环比小幅减少，出口精锡2449.31吨，环比小幅增加。
- 供需表：展示锡平衡表，2024年全球供需平衡为-0.95万吨。
研究结论
- 沪锡市场短期震荡偏强，关注宏观政策落地、缅矿、刚果矿扰动及印尼出口速度。
- 建议沪锡合约偏强运行，支撑位242000元/吨，期权策略为卖出虚值看跌期权。
