沪锡市场周报：需求持续向好预期 沪锡期价震荡偏强

「2024.03.15」 沪锡市场周报 需求持续向好预期沪锡期价震荡偏强 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪锡期价震荡上行，最低为218270元/吨，最高为226500元/吨，振幅为3.70%。宏观面，2月美国CPI同比涨幅略高于市场普遍预计的3.1%，核心CPI环比涨幅也高于预期，由于物价持续徘徊在超目标水平，市场预计美联储可能会在更长时间内维持高利率，根据芝商所(CME)的FedWatch工具，联邦基金利率期货交易员将美联 储在6月降息的押注从非农数据发布后的72%降至69%；国内不断释放利好提振需求；费城半导体指数不断走强，加上下游处于传统消费旺季，锡价提振。 行情展望：宏观面上，日本工会得到超过5%的薪资涨幅，日本薪资水平上升或给予通 胀水平一定支撑，日本央行在未来价格指数上涨得到更多保障的情况下或加速退出宽 松政策，整体有利日元上涨，短期内美元指数或相对承压。基本面上，近期国内冶炼厂开工率回升，主要是各地区冶炼企业陆续恢复生产，加上个别冶炼厂的增产计划，近期冶炼厂开工率仍是上行趋势，不过原料供应紧张仍有部分炼厂受到制约；近期进口盈利窗口持续关闭，国内进口锡锭量级或下降。需求端，上周下游开工率有所增长，不过前期部分订单有所前置，预计下游企业短期订单难有较大幅度增长，库存延续累库，不过消费旺季到来，需求有向好预期。现货方面，据SMM显示：本周沪锡价格有所拉升，抑制下游及终端企业采买热情，总体来说现货市场成交较为冷清。 策略建议：操作上建议，SN2404合约短期投资者手中多单可以设好止盈，注意风险控 制。 来源：瑞达期货研究院3 本周期货价格收涨 锡期货价格 250000 240000 230000 220000 元210000 31000 29000 27000 25000美 /200000 吨190000 180000 170000 160000 150000 23000 21000 19000 17000 15000 元 / 吨 期货收盘价(连续):锡 期货收盘价(电子盘):LME3个月锡 图1、锡期货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图2、锡价基差走势 锡基差 400000 350000 元300000 / 吨250000 200000 150000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 基差 锡现货 期货结算价(连续):锡 2021-11-10 2022-01-10 2022-03-10 2022-05-10 2022-07-10 2022-09-10 2022-11-10 2023-01-10 2023-03-10 2023-05-10 2023-07-10 2023-09-10 2023-11-10 2024-01-10 2024-03-10 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月15日，沪锡收盘价为225400元/吨，较3月8日上涨3650元/吨，涨幅1.65%；截至2024年3月14日，伦锡收盘价为28315美元/吨，较3月8日上涨755美元/吨，涨幅2.74%。 截至2024年3月15日，沪锡基差为-510元/吨。4 本周锡镍比值增加 上期所锡镍价格比值 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 锡/镍 图3、沪锡和沪镍主力合约价格比率 2020-12-17 2021-02-17 2021-04-17 2021-06-17 2021-08-17 2021-10-17 2021-12-17 2022-02-17 2022-04-17 2022-06-17 2022-08-17 2022-10-17 2022-12-17 2023-02-17 2023-04-17 2023-06-17 2023-08-17 2023-10-17 2023-12-17 2024-02-17 来源：wind瑞达期货研究院 图4、沪伦锡价格比率 锡沪伦比值 9 8.8 8.6 8.4 8.2 8 7.8 7.6 7.4 7.2 7 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月15日,上期所锡镍价格当前比值为1.6，较3月8日增加0.03。 5 沪锡持仓量增加 持仓量 160,000.00 140,000.00 120,000.00 手100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 期货持仓量:锡 图5、沪锡持仓量走势 2022-12-05 2023-01-05 2023-02-05 2023-03-05 2023-04-05 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 来源：wind瑞达期货研究院 图6、前二十名持仓情况 沪锡前20名净持仓 手 8000.0000 6000.0000 4000.0000 2000.0000 0.0000 -2000.0000 -4000.0000 -6000.0000 -8000.0000 SHFE锡 2024-02-05 2024-03-05 来源：wind瑞达期货研究院 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 2023-11-05 2023-12-05 2024-01-05 截至2024年3月15日，沪锡前20名净持仓为-3778手，较2024年3月11日减少1104手。 截至2024年3月15日，沪锡持仓量为60785手，较3月8日增加10003手,增幅19.7%。6 供应端——锡矿总进口同比增加精锡总产量同比上涨 锡矿砂及精矿进口量 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 吨20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 25,000.00 中国:进口数量:锡矿砂及精矿:当月值 图7、国内锡矿进口 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 来源：wind瑞达期货研究院 图8、国内SMM精炼锡产量 国内SMM精炼锡产量 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.40 精炼锡产量精炼锡:产量:预测值 2023-08 2023-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 来源：wind瑞达期货研究院 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 海关总署数据显示，2023年12月，当月进口锡矿砂及精矿16405.25万吨，环比下降41.15%，同比下降23.19%。今年1-12月，进口锡矿砂及精矿248764.08万吨，同比增加2.09%。 SMM数据显示，2024年2月，精炼锡产量为1.15万吨，下月预测值为1.56万吨；1-2月，精炼锡累计产量2.69万吨，同7 比增加8.34%。 供应端——精锡进口高位 进口盈亏:锡 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 -20,000.00 -40,000.00 -60,000.00 -80,000.00 -100,000.00 中国:进口盈亏:锡 图9、精炼锡进口盈亏 2024-02-19 2023-12-19 2023-10-19 2023-08-19 2023-06-19 2023-04-19 2023-02-19 2022-12-19 2022-10-19 2022-08-19 2022-06-19 2022-04-19 2022-02-19 2021-12-19 2021-10-19 2021-08-19 2021-06-19 2021-04-19 2021-02-19 来源：wind瑞达期货研究院 图10、精炼锡进出口量 精炼锡进�口量（吨） 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 中国:进口数量:精炼锡:当月值 中国:�口数量:精炼锡及合金:当月值 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月14日，锡进口盈亏为-28802.88元/吨，较2024年3月7日下跌3452.97元/吨，跌幅13.62%。 海关总署数据显示，2023年12月精炼锡进口量为5145.5万吨，环比减少6.32%，同比增加50.2%；1-12月精炼锡累计进口 34902.91万吨，同比增加8.94%；2023年12月精炼锡出口量为858.71万吨，环比减少16.94%，同比减少22.99%；1-12月精8 炼锡累计出口12168.54万吨,同比增加13.3%。 供应端——LME锡市库存减少 LME锡库存 吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020-07-02 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021-07-02 2022-07-02 2023-07-02 总库存:LME锡 LME锡:注销仓单:合计:全球 上期所锡库存（吨) 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020-07-21 2021-07-21 2022-07-21 2023-07-21 库存小计:锡:总计 图11、SHF锡库存图12、LME锡库存与注销仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月14日，LME锡库存为5055吨，较3月7日减少310吨，降幅5.78%；截至2024年3月8日，国内锡库存小计为11072吨，较上周增加462吨，增幅4.35%；截至2024年3月15日，国内锡库存期货为11062吨，较3月8日增加88吨，增幅0.8% 。9 需求端——电子行业产量环比上涨 焊锡条价格 280,000.00 230,000.00 180,000.00 130,000.00 80,000.00 2020-02-10 2021-02-10 2022-02-10 2023-02-10 2024-02-1 价格:焊锡条:63A:云锡,华锡,个旧 中国:价格:焊锡条:60A:云锡,华锡,个旧 图13、锡焊条价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图14、国内电子行业产量 电子行业产量（万块） 4080000 3580000 3080000 2580000 2080000 1580000 1080000 2019-06 40,000,000.00 35,000,000.00 30,000,000.00 25,000,000.00 20,000,000.00 15,000,000.00 1