板块持续活跃，政策推动创新药资产重估（附甲状腺眼病专题研究）（2025.03.03-2025.03.09）

一、行业观点及投资建议

（一）中国甲状腺眼病存在未满足需求，关注IGF-1R靶向药

中国甲状腺眼病（TED）患者数量庞大，中重度患者传统治疗手段效果有限，IGF-1R靶向药成为优选治疗方案。信达生物的替妥尤单抗有望成为中国首个获批的IGF-1R靶向药。

（二）投资建议

• 创新药：中长期看好“差异化+出海预期”标的，关注数据催化和BD预期，推荐来凯医药、华领医药-B、诺诚健华等。
• 原料药：专利悬崖和下游需求回暖将带来增量需求，推荐奥锐特、奥翔药业、国邦医药等。
• CXO：资金面和基本面均向好，推荐药明系、阳光诺和、诺思格等。
• 仿制药：政策推动行业集中度提升，推荐科伦药业、亿帆医药、福元医药等。

（三）行业表现

本周医药板块跑输沪深300指数，生命科学、体外诊断、医疗新基建表现较好。

（四）公司动态

多家医药公司进行股份回购、获得FDA批准、发布业绩等。

（五）行业动态

多家公司进行合作、产品获批、收购等。

二、医药生物行业市场表现

• 医药板块整体估值处于历史相对高位。

三、风险提示

全球供给侧约束缓解不及预期、美联储政策超预期、一级市场投融资不及预期、医药政策推进不及预期、医药反腐超预期风险、原材料价格上涨风险、创新药进度不及预期风险、市场竞争加剧风险、安全性生产风险。