创新药资产重估仍将继续，研发资产估值补偿远未结束

会议信息

• 时间：6月22日
• 参会人：FZ

全文摘要
医药分析师讨论创新药资产重估的持续性与研发资产估值补偿问题。尽管近期行情回调，但分析师认为创新药行情未结束，主要基于对创新药商业模式、企业盈利模式可持续性及长期研发投入价值的系统性重估。建议关注恒瑞医药、三生制药等企业，并提示市场竞争加剧、研发进度不及预期等风险。

问答交流

• 创新药资产重估：
  尽管近期行情回调，但创新药行情的持续性和高度并未结束。未盈利创新药估值底部的担忧不应影响整体行情的坚定信念。
• 创新药行情及投资建议：
  本轮行情基于对创新商业模式的认可，如百济神州、信达生物等公司在2024年或2025Q1的BD和全球化进展，体现了长久期资金对盈利模式的信心提升。行情由数据资产定价，而非BD定价，市场认可优质且全球领先的研发资产数据。建议关注二代IO阿斯克数据发布及farmer药企估值重塑，重点关注恒瑞医药、三生制药等，同时注意市场竞争加剧、研发进度不及预期等风险。
• 行情持续性与未来高度：
  创新药整体行情将持续，远未结束。主要驱动力是对产业升级的长期预期，龙头公司通过BD或全球化展现扭亏能力，吸引长久期资金。市场对创新药企业盈利模式可持续性给予信心，基本面积极改善。数据资产定价模式确保优质研发资产获得合理市值。
• 行情驱动力：
  主要驱动力是对产业升级的长期预期，而非仅依赖学术会议数据。龙头股上涨反映市场对长期研发投入价值的系统性重估，推动创业板块估值中枢上移。
• 投资重点与风险提示：
  建议关注二代IO阿斯克数据发布和farmer药企估值重塑。风险提示包括市场竞争加剧、研发进度不及预期及其他系统性风险。投资建议列举恒瑞医药、三生制药、康方生物等多家药企作为关注点。