月度评估及策略推荐
近期行情重点关注国家收储或轮储橡胶事件，2月13日橡胶显著上涨，盘后传闻国储收储2万吨全乳胶，消息真伪无法验证，后期收储数量对行情影响较大，持续关注。同时关注贸易商囤货和抛货动态，以及下游累库进度。空方关注点是轮胎厂冬储结束后季节性买货淡季，胶价易季节性下跌。
橡胶RU要点：关注下游累库进度。需求方面，轮胎厂全钢开工率68.78%，春节后恢复，但全钢胎库存偏高。交易所+青岛库存70.63万吨，后期关注累库进度。供应方面，泰国南部产区逐步减产，东北部停割，中期供应预期分歧较大，部分看普遍减产，部分看高价刺激增产。市场预期后续仍有小规模收储，泰国现货偏强于预期。
市场逻辑：多头看重政府政策措施的利多预期，前期看多泰国供应减少等因素造成的减产预期。空头主要理由是市场大涨后供应减产转供应增加预期，需求现实平淡。短期看，产量正常预期，NR现实偏强，市场收储预期，RU和NR价差回归早于往年。关注推迟船期到港预期和下游累库进度。中期看，RU强供应预期，弱需求现实或有待行业基本面验证，属于关键验证时期。关注后续政策动态，东南亚泰国天气。目前胶价整体强于往年，中期需要观察，目前可短线灵活对待。
交易策略建议：买NR抛RU，推荐周期长，核心驱动逻辑是泰国减产预期和需求好转预期，推荐等级高，已达到推荐目标，顺利平仓。
丁二烯装置检修季将来临
中国大炼化装置检修季节通常集中在每年3月至5月和9月至11月，避开冬季低温和夏季高温，以及需求高峰期，气候条件相对稳定，适合开展大规模检修。
丁二烯原料和丁二烯橡胶（顺丁橡胶）的装置概览
外销情况：盛虹炼化、抚顺石化、恒力石化等厂家装置产能占比合计27.99%。现货外销厂家装置产能占比合计2.01%。现货不外销厂家装置产能占比合计100%。
装置动态：大部分厂家装置正常运行，部分厂家装置有计划停车或临时停车。
项目动态：山东裕龙岛炼化一体化项目配套22万吨/年丁二烯装置目前正常开工，少量货源外销。2025年，裕龙岛炼化还有22万吨丁二烯投产，共计44万吨丁二烯。
交易策略建议
策略类型：买NR抛RU。操作建议：推荐已达到推荐目标，顺利平仓。盈亏比推荐，周期长，核心驱动逻辑是泰国减产预期和需求好转预期，推荐等级高。
需求
轮胎厂开工率：全钢轮胎开工率68.78%(0.21%)，春节后恢复，全钢胎库存偏高。半钢轮胎开工率数据未提及。
中游轮胎厂开工率：数据未提及。
货车、商用车销量：货车销量和商用车销量景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复，影响配套轮胎。
货车胎出口：出口胎景气度高，后期预期小降。
期现市场
橡胶维持一贯的季节性，上半年容易跌。沪胶/日胶比值季节性显示，海外需求预期边际转弱，中国需求平稳。沪胶对20号胶升水，海外需求预期边际转弱，中国需求平稳。胶和原油比价趋于下行。沪胶/SICOM标胶季节性基本正常。
利润和比价
橡胶和铜、布伦特原油期货比值季节性基本正常。橡胶/螺纹、橡胶/铁矿比值季节性显示，黑色和橡胶等多品种基本类似节奏运行，显示了市场对宏观需求的类似预期。橡胶/上证、橡胶/创业板比值季节性无特殊值和关注值。
成本端
泰国成本：杯胶的成本，市场普遍观点在30-35泰铢。中国海南成本：海南全乳胶的成本，市场普遍观点在13500元人民币。中国云南成本：云南全乳胶的成本，市场普遍观点在12500-13000元人民币。橡胶维护成本是动态概念，胶价高，胶农维护积极性高，成本高，胶价低，维护成本降低。
需求端
全钢轮胎开工率：数据同上。
中游轮胎厂开工率：数据未提及。
货车销量：数据同上。
商用车销量：数据同上。
货车胎出口：数据同上。
供应端
橡胶进口数据不再更新。供应基本正常。
ANRPC橡胶主产国产量：供应基本正常。
ANRPC橡胶主产国消费：供应基本正常。
ANRPC橡胶主产国出口：供应基本正常。
橡胶泰国产量：供应基本正常。
橡胶印尼产量：供应基本正常。
橡胶马来产量：供应基本正常。
橡胶印度产量：供应基本正常。
橡胶越南产量：供应基本正常。
橡胶中国产量：供应基本正常。
橡胶泰国出口：供应基本正常。
橡胶印尼出口：供应基本正常。
橡胶马来出口：供应基本正常。
橡胶越南出口：供应基本正常。
橡胶中国出口：供应基本正常。
橡胶中国消费：供应基本正常。
橡胶产量：2024年12月，橡胶产量1194.1千吨，同比-3.41%，环比0.22%，累计11342千吨，累计同比-2.15%。泰国、印尼、马来、越南、中国产量数据均显示供应基本正常。
橡胶出口：2024年12月，橡胶出口939.8千吨，同比2.89%，环比3.59%，累计9486千吨，累计同比-2.76%。泰国、印尼、马来、越南、中国出口数据均显示供应基本正常。
橡胶消费：2024年12月，橡胶消费1059.1千吨，同比12.95%，环比8.53%，累计11304千吨，累计同比0.63%。中国消费量609.9千吨，同比1.63%，环比1.82%，累计7210千吨，累计同比4.80%。数据均显示供应基本正常。
