本周及年初至今各医药股收益情况
本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为1.06%、2.19%，相对沪深300的超额收益分别为-0.32%、1.95%；本周、年初至今H股生物科技指数涨跌幅分别为2.68%、20.29%，相对于恒生科技指数跑赢-5.8%、-15%；本周A股医疗服务（+2.63%）、原料药（+2.08%）及医疗器械（+1.32%）等股价涨幅较大，化药（+0.79%）、中药（+0.17%）及生物制药（+0.65%）等股价涨幅相对较小；本周A股涨幅居前热景生物（+39%）、贝瑞基因（+34%）、安必平（+26%），跌幅居前江苏吴中（-14%）、百利天恒（-9%）、迈威生物（-8%）；本周港股涨幅居前迈博药业（+78%）、百奥赛图（+30%）、心通医疗（+31%），跌幅居前友芝友生物（-23%）、CLSA PREMIUM（-21%）、福森药业（-17%）。本周板块表现特点：小市值个股表现更佳，但创新药板块及AI医疗涨幅较大。
创新药再获政策支持，定价松绑+支付突围驱动产业升级
2025年政府工作报告从国家政策层面对创新药产业的支持力度再度强化，围绕“市场化定价”与“支付端创新”双主线，构建了涵盖研发、定价、支付及市场准入的立体化政策框架：
- 价格机制改革层面：通过分层定价、企业自主定价及动态调整机制，稳定创新药企的盈利预期，驱动高质量研发投入。
- 支付端创新：以“丙类目录”为核心突破口，探索商保先行支付与医保渐进覆盖的协同模式，结合集采规则优化，加速高临床价值药物市场放量。
中长期看，政策红利将推动行业从仿制向创新加速转型，具备全球竞争力的本土药企有望借势抢占技术高地，叠加商保支付扩容预期，中国创新药产业链的全球话语权及市场渗透率提升趋势明确，行业进入“政策驱动+产业升级”的双重红利兑现期。
研发进展与企业动态
- 创新药/改良药研发进展：诺华放射性癌症疗法1类新药Ac-PSMA-617注射液获批临床；罗氏旗下基因泰克宣布FDA已批准血栓溶解剂TNKase上市；复星医药宣布丁二酸复瑞替尼胶囊上市申请获国家药品监督管理局受理等。
- 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况：华东医药子公司杭州中美华东制药申报的乌司奴单抗注射液新增儿童斑块状银屑病适应症的补充申请获得批准等。
- 重要研发管线一览：诺华和日本生物技术公司Kyorin签订了一项价值8.3亿美元的许可协议；来凯医药宣布美国食品药品监督管理局（FDA）已批准其自主研发的LAE120的新药临床试验申请（IND）等。
行情回顾
本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为1.06%、2.19%，相对沪深300的超额收益分别为-0.32%、1.95%；本周、年初至今H股生物科技指数涨跌幅分别为2.68%、20.29%，相对于恒生科技指数跑赢-5.8%、-15%；本周A股医疗服务（+2.63%）、原料药（+2.08%）及医疗器械（+1.32%）等股价涨幅较大，化药（+0.79%）、中药（+0.17%）及生物制药（+0.65%）等股价涨幅相对较小；本周A股涨幅居前热景生物（+39%）、贝瑞基因（+34%）、安必平（+26%），跌幅居前江苏吴中（-14%）、百利天恒（-9%）、迈威生物（-8%）；本周港股涨幅居前迈博药业（+78%）、百奥赛图（+30%）、心通医疗（+31%），跌幅居前友芝友生物（-23%）、方达控股（-17%）、福森药业（-15%）。本周板块表现特点：小市值个股表现更佳，但创新药板块及AI医疗涨幅较大。
风险提示
- 药品或耗材降价幅度继续超预期
- 医保政策进一步严厉等
- 产品销售及研发进度不及预期
