国产传感器龙头，平台化技术构筑新增长极

安培龙作为国产传感器龙头企业，主营温度传感器与压力传感器，2019-2023年营业收入CAGR为21%，归母净利润CAGR达48%，销售净利率从7.77%增长至10.70%。公司产品覆盖汽车、家电、光伏、储能等领域，2019年入选工信部专精特新“小巨人”企业。

公司业务结构中，温度传感器业务稳健增长，压力传感器业务增速较快，2023年分别占收入比重49.48%/47.43%。全球传感器市场规模庞大，中国智能传感器市场规模1429.6亿元，国产替代空间广阔。公司深耕传感器赛道，技术领先，产品覆盖多领域，竞争优势明显。

公司横向切入力矩传感器赛道，与天机智能合作研发基于MEMS硅基应变片+玻璃微熔工艺的力矩传感器，应用于机器人关节模组，有望释放业绩增量。公司股权结构稳定，实控人合计持股34.66%，业绩稳健增长，长期维持高研发投入。

中国传感器市场规模增速快于全球，汽车电子用量占比最高。公司以自主研发为基础，开发高性能传感器，热敏电阻及温度传感器国内市场占有率领先，压力传感器有望加速完成国产替代。公司积极拓展汽车、新能源、工业控制等领域，并利用平台化技术推动机器人用传感器产业化。

盈利预测显示，公司2024-2026年归母净利润分别为1.02/1.37/1.71亿元，动态PE分别为96/72/57倍。首次覆盖给予“增持”评级。风险提示包括终端市场需求下滑、人形机器人量产进度不及预期、宏观经济风险。