纺织服装3月投资策略：机器人概念上涨，关注港股业绩期行情

核心观点

• 纺织服装板块在2月表现稳健，港股运动品牌和零售商领跑，南山智尚因机器人腱绳材料股价大幅上涨。
• 2025年1月品牌服饰销售受春节错期拉动，同比增速相对较好，但春节期间销售增速平稳，未出现明显趋势改善。
• 1月户外、女装、家纺、运动行业电商销售额同比分别增长56%、45%、14%、11%，户外和女装表现亮眼。
• 重点关注品牌中，可隆、比音勒芬、歌力思、江南布衣增速超50%；阿迪、迪桑特、萨洛蒙、哈吉斯、森马、巴拉巴拉、太平鸟、全棉时代增速超30%。
• 1月越南纺织品和鞋类出口在高基数基础上分别同比增长3.4%和2.7%；2月印尼、印度、越南、中国PMI环比均有上升。
• 代工台企中，1月裕元、志强、钰齐、儒鸿、聚阳、广越实现同比增长，其中志强、儒鸿、聚阳增速超过20%。
• 聚阳1月营收创同期新高，主要由于美国客户在关税前积极拉货，管理层表示2025年订单量有望向上。
• 儒鸿首季营收表现有望维持去年第四季度旺季表现，上半年订单能见度清晰，管理层对2025年表示乐观。
• 钰齐在1月传统年节导致实际工作天数减少的情况下仍实现营收创同期新高。
• 宝胜国际由于1月适逢农历春节假期月销售表现同比增长24.2%。
• 南山智尚近期受益于机器人腱绳材料股价大幅上涨，凭借技术优势及产能布局占据先机。

投资建议

• 品牌服饰：重点推荐2025年具有新亮点的公司，包括全棉时代、稳健医疗；京东奥莱开拓新增长曲线的海澜之家；港股估值性价比高、中期成长性好的运动龙头安踏体育、李宁、滔搏。
• 纺织制造：建议重点关注具有份额提升能力、中长期增长持续性强的企业。重点推荐运动代工龙头申洲国际、华利集团，以及细分赛道制造龙头伟星股份、健盛集团、开润股份。

风险提示

• 宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。