机械行业2022年3月投资策略暨2021年业绩前瞻：年报行情即将展开，关注优质成长股

2月行情回顾 2月机械行业（中信分类）指数上涨1.36%，跑赢沪深3000.97个点。机械行业 TTM 市盈率/市净率约为22.86/2.47倍。细分行业看，各子行业呈现普涨态势，油气装备、环保装备涨幅靠前。 本月专题：2021年机械行业业绩预告前瞻 68%已披露公司业绩预增，疫情后行业加速复苏。截至2022年2月28日，申万和中信机械板块合起来共550家公司中，268家公司已披露2021年业绩预告（快报），其中：182家公司实现业绩预增（包括预增、扭亏、续盈、预增），占比67.91%；86家公司业绩预减（包括预减、续亏、首亏、略减），占比32.09%。我们持续重点覆盖的公司如华测检测、柏楚电子、绿的谐波、汉钟精机、伊之密、奕瑞科技、中兵红箭等均实现较好的增长。 行业重点推荐组合 重点组合：华测检测、广电计量；奥普特、柏楚电子、恒立液压、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、国茂股份、怡合达；浙江鼎力；联赢激光、杭可科技； 黄河旋风、中兵红箭。“小而美”组合：四方达、信测标准、容知日新、力量钻石、克来机电、苏试试验、银都股份、华荣股份、凌霄泵业、伊之密、江苏神通。3月重点推荐：中兵红箭、华测检测、奕瑞科技。 行业观点：重点关注优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司 综合考虑行业赛道、公司竞争力和估值水平，我们看好：1）持续把握优质赛道里中长期有望穿越周期的龙头公司，比如核心零部件公司、部分产品型公司和检测服务公司；2）挖掘高成长细分子行业中的优质龙头公司或高弹性低估标的，比如培育钻石、光伏/锂电/风电/工业自动化等。 1）商业模式好、增长空间大的检测服务行业：重点推荐华测检测、广电计量、苏试试验、信测标准，关注中国电研、国检集团、电科院。 2）成长阶段或高景气度的上游核心零部件公司：重点推荐奥普特、汉钟精机、恒立液压、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、国茂股份、怡合达。 3）高景气度的产品型公司：重点推荐中兵红箭、黄河旋风、克来机电。 4）景气度高的专用/通用装备行业：重点推荐华峰测控、联赢激光、杭可科技等。 风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击。 表1：重点公司盈利预测及投资评级 重点公司业绩变动原因梳理..............................................................................................................................9已披露公司业绩预告情况梳理........................................................................................................................10 行业数据跟踪：培育钻石需求持续向好........................................................................................21 免责声明............................................................................................................................................30 表表表表表表表 .......................................................................................................................1：重点公司盈利预测及投资评级 2 8 9 10 16 16 17 ..................................................................2：机械行业公司2021业绩预告已披露情况（截至2月28日） ..............................................................3：重点关注公司2021年业绩预告已披露情况（截至2月28日） ............4：机械行业公司2021年业绩预告（快报）已披露情况（截至2月28日，按同比增速排序） ..........................................................................5：重点推荐标的组合公司最新估值（截止到2月28日） ......................................................................6：“小而美”标的组合公司最新估值（截止到2月28日） .........................................................................................................................7：国信机械月度组合收益情况 产业升级+自主可控，高端制造迎来成长大机遇 我们选股基于长期的产业逻辑、公司的竞争力和资本市场的估值水平综合考虑，精选长期胜出概率大的优质龙头公司，而不是着眼于短期的行业或者业绩爆发力。 为了更好探讨机械行业上市公司的商业模式和核心竞争力，我们基于相似的商业模式和业务特性将机械公司主要分为4个类型：上游核心零部件公司、中游专用/通用设备公司、下游产品型公司以及服务型公司。 1）上游核心零部件公司：强阿尔法属性，通常是研发驱动，具备核心底层技术，依靠技术实力构建较高的竞争壁垒，较好的竞争格局使得公司具备一定的议价权，普遍具备较强盈利能力，通过品类升级/扩张及下游领域拓展不断打开成长天花板，此类公司均值得关注，建议关注工业自动化和产业互联网等细分行业的隐形冠军。 2）中游专用/通用设备公司：高贝塔属性，产品供应下游客户进行工业生产，机械公司整体处于产业链中游，议价权相对较低，重点关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司，公司层面关注公司技术实力及优质客户绑定情况，通常行业竞争较为激烈，强者越强，优选龙头公司，推荐高景气的新能源（光伏/锂电/风电/核电）和工业自动化（工业机器人/工控/激光）等行业。 3）下游产品型公司：产品具备使用功能，直接供人类使用或操作，行业空间更大，通常下游应用领域较为广泛，下游较为分散的客户公司具有较强的议价权。重点关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司，公司层面综合考虑公司技术+产品+品牌+渠道，优选龙头公司，推荐培育钻石、通用测试测量仪器等细分子行业。 4）服务型公司：通过提供服务获取收入，通常需求稳健，现金流较好，行业长期稳健增长，龙头公司先发优势显著，优选赛道空间大的细分赛道龙头，推荐检测服务等行业。 基于以上框架，我们当前重点看好以下4个方向： 1）商业模式好、增长空间大的检测服务公司：重点推荐华测检测、广电计量、苏试试验、信测标准，关注中国电研、国检集团、电科院。 2）处于成长阶段或高景气度的上游核心零部件公司：a、激光行业重点推荐柏楚电子，其他关注锐科激光；b、液压件行业重点推荐恒立液压；c、线性驱动行业重点推荐捷昌驱动；d、两机叶片行业重点推荐应流股份；e、高端密封件行业重点推荐中密控股；f、X线探测器行业重点推荐奕瑞科技；g、机器人核心部件行业重点推荐绿的谐波；h、工业机器视觉行业重点推荐奥普特；i、通用核心部件行业重点推荐国茂股份、汉钟精机、江苏神通；j、工业机器人行业重点推荐绿的谐波；k、工业自动化行业重点推荐怡合达。 3）处于成长阶段或高景气度的产品型公司：a、培育钻石行业重点推荐黄河旋风、中兵红箭，关注力量钻石、四方达；b、工程机械行业重点推荐浙江鼎力。 4）景气度高的专用/通用装备行业：a、锂电装备行业重点推荐联赢激光、先导智能、杭可科技；b、注塑机行业重点推荐伊之密。 图1：机械行业按特性分类及示例 本月专题：2021年机械行业业绩预告前瞻 68%已披露公司业绩预增，疫情后行业加速复苏 截至2022年2月28日，申万和中信机械板块合起来共550家公司中，268家公司已披露2021年业绩预告（快报），其中：182家公司实现业绩预增（包括预增、扭亏、续盈、预增），占比67.91%；86家公司业绩预减（包括预减、续亏、首亏、略减），占比32.09%。 表2：机械行业公司2021业绩预告已披露情况（截至2月28日） 按照我们研究框架划分且重点关注公司中，已发布2021年业绩预告的公司整体均实现了较好增长。 表3：重点关注公司2021年业绩预告已披露情况（截至2月28日） 重点公司业绩变动原因梳理 华测检测：预计实现归母净利润7.3-7.6亿元，同比增长26%–32%。主要系：1、报告期，公司各项战略布局逐步落地，经营管理效率有效提升，各板块业务发展持续向好。2、预计非经常性损益对公司净利润的影响额约为10,000万元，主要是报告期收到多项政府补助及理财收益。 苏试试验:预计实现归母净利润1.73-1.97万元亿元，同比增长40%-60%。主要系：报告期内，综合环境试验设备及环境可靠性试验服务业务快速增长，验服务业务占主营业务收入比例进一步提升，集成电路验证分析服务业务盈利能力大幅提高。 柏楚电子:预计实现归母净利润5.6亿元左右，同比增长51.11%。主要系:报告期内，公司实现归属于母公司所有者的净利润同比增加，主要为公司主营中功率激光加工控制系统业务订单量持续增长以及总线系统订单量增长幅度较大，智能切割头业务有所突破，营业收入增长导致。 绿的谐波：预计实现归母净利润1.85万元到-2.05亿元，同比增长125.47%-149.84%。主要系:报告期内，受益于公司产品下游应用领域包括工业机器人、高端装备等行业的良好发展态势，公司产品销售实现较大幅度增长。 奕瑞科技：预计实现归母净利润4.5亿元- 5.0亿元，同比增长102.48%到 124.97%。主要系:2021年公司继续积极开拓全球市场，成功实现多个战略大客户的导入和量产，同时公司继续专注于精益生产和管理，毛利率和净利率保持在较高水准，2021年净利润较上年有大幅增长。 克来机电:预计实现归母净利润4,780.05万元-5,426.00万元，同比减少63.00%到58.00%。主要系:2021年汽车芯片短缺导致下游的整车厂产量下降，公司汽车零部件业务受此影响销量和利润率均出现下降;同时公司柔性自动化装备与工业机器人系统业务受疫情影响及上游原材料价格上涨等因素，毛利率下降。 黄河旋风：预计实现归母净利润0.41亿元，预计扣除非经常性损益后的净利润为10,630万元。预计2021年度经营业绩与上年同期相比，将实现扭亏为盈，主要系：(一)主营业务影响：2021年公司主营业务超硬材料产品结构调整已见成效，培育钻石产品产销大幅增加，使得主营业务产品盈利能力获得较大提升。(二)非经常性损益的影响：2021年度公司非经常性损益影响金额-6,530万元，主要包括:1.本年度公司与上海国泰君安证券资产管理有限公司担保合同纠纷案，经南宁中院判决败诉，公司收到判决后决定不再上诉，并承担因该案件发生的损失-6,417万元。2.其他非经常性损益事项影响合计-113万元。 中兵红箭：预计实现归母净利润4.50-4.90亿元，同比上升63.90%-78.47%。 公司增长主要系民品产品方面，重点领域、关键环节持续改善，科研转化能力、新产品贡献能力持续增强，提质增效专项活动成效显著；现有产品市场需求整体稳中有升，经营效益稳步增长。特种装备产品方面，重点装备科研生产稳步推进，全面完成装备年度生产与交付任务。 力量钻石：预计