月报 | 新湖黑色建材(钢材)3月报:成材需求决定价格走向

核心观点与关键数据

供应分析：

• 螺纹产量季节性回升，长流程钢厂利润稳定，电炉厂产量快速回升。
• 热卷产量维持高位，供应压力持续偏大，未见明显下降迹象。
• 铁水产量恢复偏慢，3月增量有限，受长流程钢厂利润影响。

需求分析：

• 建材需求季节性回升，3月需求达到峰值，但工地复工进度偏慢。
• 板材需求恢复较快，受汽车家电等制造业以旧换新政策刺激。
• 地产销售环比回升，但新开工面积仍在寻底，拖累建材需求。
• 基建专项债发行加快，资金情况改善，但新开工项目增长乏力。
• 制造业产销数据较好，汽车家电产销恢复正常水平，船舶订单增速高位。
• 钢材出口受海外关税及反倾销政策影响，短期出口面临不确定性。

库存分析：

• 螺纹库存季节性累库后拐点显现，进入去库阶段，库存压力不大。
• 热卷库存累库幅度较快，库存压力大于螺纹，去化幅度有限。

宏观分析：

• 3月两会将公布2025年经济目标，市场预期已体现，关注超预期情况。
• 海外关税政策不确定性影响国内出口。

研究结论

整体来看，3月份钢材价格表现取决于需求恢复情况，预计成材价格将震荡偏弱，关注需求峰值表现。螺纹产量恢复进度受钢厂利润影响，热卷供应持续高位。地产开工拖累建材需求，基建资金改善但项目增长乏力。制造业受以旧换新政策支撑，出口面临不确定性。库存方面，螺纹和热卷均进入去库阶段，但热卷库存压力更大。