月报 | 新湖黑色建材(钢材)11月月报:人大会议结果干扰成材价格走势

新湖观点： 11月第一周美国大选、美联储议息会议以及中国人大常委会会议等一系列重磅事件及会议将对接下来市场价格走势造成影响。市场均在等待中国人大常委会议的具体内容。供应方面，10月螺纹产量快速回升，热卷产量环比走低。预计11月螺纹产量回升速度放缓，上方空间不大。而热卷产量将在11月有望见底回升。 需求方面，10月是建筑钢材需求的旺季，随着北方气温下降，工地施工受限，建筑钢材的需求将进入季节性淡季，需求将逐步走低。热卷终端制造业下半年季节性并不明显，需求将维持稳定，终端制造业支撑板材的需求。 出口方面，国内钢材出口维持高位，海外反倾销调查对钢材出口影响，关注11月初越南反倾销调查的结果。 库存方面，10月螺纹库存见底回升，热卷总库存持续下降，库存压力缓解。预计11月螺纹将进入季节性累库阶段，累库的速度将快于往年。11月热卷总库存降幅放缓。 整体上看，人大常委会支撑成材价格，而成材基本面压力逐步累积。在市场关注人大常委会结果的情况下，基本面矛盾居于次要地位。11月的人大常委会会议结果将决定接下来成材的价格走势。操作上，螺纹可以作为空配，关注人大常委会的具体内容。 供应分析： 螺纹产量回升空间有限热卷供应有望回归 9月份以来国内长短流程钢厂利润好转，特别是国庆节前后钢厂利润达到高位，钢厂提产复产的积极性大幅提升。受到成材价格高位回调的影响，钢厂利润有所压缩，但并未影响钢厂的复产提产。9月以来螺纹利润好于热卷，部分钢厂铁水从热卷流向螺纹。进入10月份螺纹产量快速回升，热卷产量先增后减。从数据上看，截至10月25日，样本钢厂螺纹周度产量为251.15万吨，周度产量创年内新高，环比9月底增加22.24%；样本钢厂热卷周度产量为304.39万吨，环比9月底增加2.74%。国内螺纹产量创年内新高，从钢厂长短流程利润情况来看，钢厂螺纹的利润冲高回落，部分电炉厂出现减产情况，预计11月螺纹产量继续回升的空间有限。10月国内热卷库存持续去化，库存压力缓解。从钢厂检修情况来看，钢厂热卷检修影响量逐步下降，预计11月热卷产量将触底回升。 10月铁水产量回升11月铁水上方空间不大 铁水端来看，10月份国内钢厂铁水产量环比持续回升，样本钢厂盈利比例大幅回升，盈利比例创年内新高。从数据上看，截至10月24日，247家样本钢厂的日均铁水产量为235.69万吨，环比9月底回升4.82%，钢厂盈利比例环比9月底回升27.72个百分点至64.94%。10月份国内钢厂利润冲高回落，钢厂盈利比例高位下降，预计11月铁水产量仍将继续回升，但回升的空间不大。 需求分析： 11月建筑需求进入季节性旺季尾声 10月是国内建筑钢材需求季节性旺季，钢材的建筑需求环比季节性回升，在10月中旬建筑需求达到下半年峰值。随着北方气温下降，工地施工受到影响，建筑需求将进入季节性淡季，建筑需求将季节性环比走弱。制造业方面，国内制造业需求季节性不如建筑业明显。受到下游制造业终端出口旺盛的影响，国内制造业需求韧性仍在，对板材需求有所支撑。 地产仍在寻底中 2024年9月国内地产新开工面积当月同比降幅扩大，销售面积同比降幅收窄。从统计局的数据来看，2024年1-9月国内地产行业新开工面积累计同比下降22.2%，房屋销售面积累计同比下降17.1%；9月国内地产新开工面积当月同比下降20%，销售面积当月同比下降10.82%。从地产新开工面积情况来看，9月地产新开工面积未见明显改善，后期地产仍旧拖累成材需求。9月24日以来国内不断出台经济刺激政策，以期完成全年经济增长目标，是房地产行业止跌企稳。9月底一线城市再次放松限购，央行下调5年期LPR25个基点，以刺激房地产市场销售好转。从数据上看，9月底一线城市放松限购之后，一线城市新房及二手房成交环比好转，10月地产销售面积同比降幅将继续收窄。整体上看，尽管地产销售面积好转，但需要关注效果的有限时间，新开工面积未见起色，对钢材的需求拉动有限。 专项债发行接近尾声新开工项目增长乏力 2024年1-9月国内基建投资完成额累计同比增加9.26%,9月基建投资完成额当月同比增加17.5%。9月国内基建投资完成额同比增速环比增加，基建投资完成额表现向好。从专项债发行的进度来看，3季度国内地方政府新增专项债发行进度提速。截至10月底，国内地方政府新增专项债发行基本完成，发行接近尾声。从各地方政府统计的数据来看，截至10月29日，各地方政府累计发行新增专项债总计38338.178亿，累计完成98.3%。从往年的情况来看，四季度国内会提前下达一部分下一年度的专项债额度。专项债发行积接近尾声，对于在建的项目资金紧张有所缓解。 从Mysteel统计的全国新开工项目数据来看，5月份以来国内新开工项目的投资额同比均出现下降，9月当月新开工项目总投资额同比下降38.27%。意味着目前在建项目完成后，新项目后续增长乏力。从基建的情况来看，国内基建对于钢材需求拉动的作用有限，并未有超季节性增长的情况出现。 以旧换新政策刺激汽车产销环比回升 2024年1-9月汽车产量累计同比增加1.9%，销售累计同比增加2.4%，累计同比增速继续放缓。月度数据来看，2024年9月汽车当月产量同比下降1.9%，销量同比下降1.7%。 9月国内汽车销量继续维持同比负增长，不过同比降幅收窄，汽车产销环比回升，主要是季节性回升以及近期国内推出的以旧换新政策导致产销环比好转。汽车内销量同比继续维持负增长，汽车出口同环比增加，支撑汽车的需求。出口方面，2024年1-9月国内汽车累计出口431.2万辆，累计同比增加27.3%。9月国内汽车出口53.9万辆，出口同比增加21.4%，汽车出口继续创新高。内销方面，9月国内汽车销量同比下降5.97%，降幅环比收窄，内销量环比季节性回升。1-9月汽车内销累计销量1725.9万辆，累计同比下降 2.39%。欧盟对国内电动汽车调查结果落地，将加征5年期的反补贴税，这对国内汽车的出口会造成一定的影响。国内依旧换新的政策对国内汽车的产销量有所支撑，预计国内汽车的产销量将继续维持季节性回升的态势。 家电排产环比回升出口支撑需求 11月国内三大白电的排产情况有所分化，空调排产环比大幅回升，冰箱排产微增，洗衣机排产环比下降。从内销及出口排产来看，空调的内销及出口排产环比均有所增加，出口同环比大幅增加，空调出口能够缓解国内压力。冰箱内销表现好于外销。整体上看，下半年家电产销进入季节性旺季，出口特别是空调的出口支撑需求。 船舶集装箱维持高增速挖掘机内销增速表现向好 2024年1-9月国内挖掘机销量累计同比下降0.96%，其中出口累计同比下降9.04%。9月单月数据来看，9月挖掘机销量当月同比增加10.8%，内销量同比增加21.5%，出口当月同比增加2.51%。挖掘机月度销量数据表现向好。 2024年1-9月国内集装箱累计产量同比大幅增加183.5%，累计增速继续大幅增加。9月当月集装箱产量同比增加204.7%。集装箱产量继续维持同比大幅增加，月度产量创近几年以来新高，支撑板材需求。 2024年1-9月国内船舶新接订单以及在手订单仍旧维持同比高增速。1-9月国内船舶新接订单累计同比增加51.9%，手持订单累计同比增加44.3%。国内船舶订单数据维持高速增长，对板材的需求支撑强。 钢材出口表现强劲关注海外反倾销结果 2024年1-9月国内钢材出口继续保持强势。从出口的数据上看，2024年1-9月国内钢材出口8071万吨，累计同比增加20.79%。9月当月国内钢材出口1015万吨，当月同比增加25.93%，环比增加6.84%。11月初越南将公布对国内钢材反倾销调查的结果，关注调查的具体结果以及越南是否会采取措施。 库存分析： 10月国内螺纹总库存先跌后涨，10月下旬库存首次出现累库。由于10月国内钢厂螺纹产量持续快速回升，螺纹供应压力增加，而需求见顶回落，导致螺纹的总库存在10月首次出现累库。从数据上看，截至10月24日，螺纹总库存434.73万吨，环比9月底回升4.64%，同比下降29.19%，螺纹总库存处于近几年以来低位。11月份螺纹产量仍将小幅回升，未见到产量大幅下降的迹象，供应压力仍在，而需求将进入季节性下降阶段，预计11月份螺纹的总库存将继续累积，甚至库存累库的幅度将加快。 热卷方面，由于前期热卷库存压力大，螺纹利润好于热卷，部分钢厂停产检修以及铁水流向螺纹，导致热卷的产量环比不断下降，在终端需求韧性仍在的情况下，热卷的库存持续去化，库存压力得到缓解。从数据上看，截至10月24日，热卷总库存354.17万吨，环比9月下降11.38%，同比下降6.52%。10月份热卷库存压力得到缓解，从检修情况来看，11月热卷产量将逐步恢复，预计11月热卷总库存降幅逐步收窄。 宏观分析： 9月24日以来，国内央行及各大部委不断出台经济刺激政策，央行降准降息、政治局会议提出房地产行业止跌企稳。从目前情况来看，已经出台的经济刺激政策对于国内成材终端的需求拉动作用有限。10月12日财政部在新闻发布会上提出，国内将出台新一轮的化债以及发行特别国债等新一轮的财政刺激政策，但没有提具体的数字，财政政策在走流程。因此，市场对于接下来的人大常委会有所期待。11月初，美国大选、美联储议息会议等一系列美国的事件将在第一周落地。国内人大常委会将在11月4-8日召开。市场在静待人大常委会的具体结果。后续需要关注人大常委会公布的特别国债发现数量以及具体的投向。 新湖观点： 11月第一周美国大选、美联储议息会议以及中国人大常委会会议等一系列重磅事件及会议将对接下来市场价格走势造成影响。市场均在等待中国人大常委会议的具体内容。供应方面，10月螺纹产量快速回升，热卷产量环比走低。预计11月螺纹产量回升速度放缓，上方空间不大。而热卷产量将在11月有望见底回升。 需求方面，10月是建筑钢材需求的旺季，随着北方气温下降，工地施工受限，建筑钢材的需求将进入季节性淡季，需求将逐步走低。热卷终端制造业下半年季节性并不明显，需求将维持稳定，终端制造业支撑板材的需求。 出口方面，国内钢材出口维持高位，海外反倾销调查对钢材出口影响，关注11月初越南反倾销调查的结果。 库存方面，10月螺纹库存见底回升，热卷总库存持续下降，库存压力缓解。预计11月螺纹将进入季节性累库阶段，累库的速度将快于往年。11月热卷总库存降幅放缓。 整体上看，人大常委会支撑成材价格，而成材基本面压力逐步累积。在市场关注人大常委会结果的情况下，基本面矛盾居于次要地位。11月的人大常委会会议结果将决定接下来成材的价格走势。操作上，螺纹可以作为空配，关注人大常委会的具体内容。 姜秋宇 执业资格号：F3007164 投资咨询资格号：Z0011553审核人：李明玉 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本 报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。