月报 | 新湖黑色(钢材)9月报:成材关注需求恢复情况

新湖观点： 8、9月国内宏观缺乏强劲的利好支撑，由于经济数据偏弱以及美国降息预期升温，国内政策空间打开，后续关注是否会有新一轮的刺激政策出台。 供应方面，8月螺纹产量大幅下降，产量处于低位。8月钢厂利润好转，长短流程钢厂利润环比均回升，钢厂有复产的预期，预计螺纹产量将环比回升。热卷利润不及螺纹，部分钢厂计划9月份转产螺纹等其他品种，热卷产量将环比回落。 需求方面，9月钢材需求进入季节性旺季，随着高温降雨天气减少，工地开工环比恢复，钢材需求有季节性回升的预期。但从地产以及基建的数据情况来看，下半年建材的需求上升空间有限。制造业方面，空调高库存将限制后期企业排产回升的空间。汽车产销同比负增长拖累板材需求。工程机械内销量增速继续维持正增长，集装箱、船舶等行业继续维持高速增长，支撑板材需求。 出口方面，海外事件影响，钢材出口预期偏弱。 库存方面，8月国内螺纹持续去库，热卷库存环比累积。9月螺纹面临供需双强，关注螺纹的库存去化情况，9月热卷库存预期环比回落。 整体上看，9月份螺纹面临供需双强的局面，螺纹低产量、低库存以及需求环比回升，9月有阶段性供需错配的预期，在旺季来临之前供需错配难以证伪。热卷价格走势更多跟随螺纹的走势。预计9月成材价格将会有阶段性反弹，反弹空间取决于产量以及需求回升的进度。 供应分析： 螺纹产量预期回升 热卷供应预期回落 8月国内钢厂成材即期利润逐步走高，整体利润较7月有所好转。8月份建材的利润好于热卷利润。由于8前期钢材利润不佳以及方便旧国标螺纹清库存，8月国内钢厂对建材产线进行检修，导致螺纹产量大幅走低。热卷产量环比下降，更多的是钢厂临时检修所致。电炉利润不佳，导致电炉的开工也逐步下降。8月中下旬，电炉利润环比好转，电炉厂有复产的预期。从数据上看，截至8月22日，样本钢厂螺纹周度产量为160.6万吨，环7月底回落25.88%；样本钢厂热卷周度产量为310.27万吨，环比7月底回落5.47%。随着旧国标螺纹的库存去化，现货市场恐慌情绪得到缓解，钢厂利润，特别是螺纹的利好出现好转，钢厂复产的预期增加。因为热卷利润差于螺纹，9月份部分钢厂计划转产螺纹。预计9月份螺纹产量将环比回升，而热卷产量将环比下降。 8月铁水继续下降9月有望见底回升 铁水端来看，8月份国内钢厂铁水产量环比持续走低，样本钢厂盈利比例继续下降。从数据上看，截至8月22日，247家样本钢厂的日均铁水产量为224.46万吨，环比7月底回落6.32%，钢厂盈利比例环比7月底下降13.85个百分点至1.3%。8月中下旬钢厂利润环比好转，预计9月份钢厂日均铁水产量有望见底回升。 需求分析： 9月成材需求进入季节性旺季 8月份是钢材需求淡旺季转换阶段，进入9月份钢材需求进入季节性需求旺季，9月钢材的需求环比8月有所回升。从下游终端的需求情况来看，随着全国高温降雨天气逐步减少，国内工地开工环比逐步恢复，钢材的建筑需求环比回升。9月国内钢材进入需求季节性旺季，需求环比回升，但需求回升的空间有限。 市场期待新一轮刺激 地产仍在寻底中 2024年7月国内地产新开工面积以及销售面积同比降幅收窄。从统计局的数据来看，2024年1-7月国内地产行业新开工面积累计同比下降23.2%，房屋销售面积累计同比下降18.6%；7月国内地产新开工面积当月同比下降19.45%，销售面积当月同比下降11.57%。从地产新开工面积情况来看，7月地产新开工面积继续维持两位数负增长，新开工情况并未有起色，后期地产仍旧拖累成材需求。517政策效果逐步减弱，国内商品房销售逐步降温。新房周度销售数据仍旧维持低位。由于房地产市场仍在寻底中，销售数据维持低位，市场期待新一轮的刺激政策。 专项债发行提速新开工项目增长乏力 2024年1-7月国内基建累计同比增加8.14%,7月基建当月同比增加10.73%。7月国内基建投资完成额同比增速环比增加，基建投资完成额表现向好。从专项债发行的进度来看，8月国内地方政府新增专项债发行进度提速，环比7月出现大幅回升。从各地方政府统计的数据来看，截至8月30日，各地方政府计划发行新增专项债总计7348.52亿，环比7月增加210.18%。专项债发行提速，有助于缓解基建项目资金紧张的情况。从Mysteel统计的全国新开工项目数据来看，5、6月份国内新开工项目出现断崖式下降，7月新开工项目环比回升，但同比仍旧维持负增长。意味着目前在建项目完成后，新项目后续增长乏力，下半年基建项目对建材的需求增量空间有限。 8月底财政部等六部门制定印发《市政基础设施资产管理办法（试行）》。办法强调，政府投资建设的市政基础设施资产应当依法严格履行基本建设审批程序，落实资金来源，加强预算约束，防范政府债务风险。严禁为没有收益或收益不足的市政基础设施资产违法违规举债，不得增加隐性债务。通过发行地方政府专项债券建设的市政基础设施管护期间产生的有偿使用收入，按规定优先用于偿还对应项目的地方政府专项债券本息，不得挪作他用。这会压制新增基建项目的增量，从而长期不利于基建对建材需求的拉动。 汽车月产销负增长 汽车产销预期偏弱 2024年1-7月汽车产量累计同比增加3.4%，销售累计同比增加4.4%。月度数据来看，2024年7月汽车当月产量同比下降4.8%，销量同比下降5.2%。7月国内汽车销量继续维持同比负增长，同比降幅环比扩大。汽车内销量同比降幅扩大，出口支撑汽车的需求，不过出口增速逐步走低。出口方面，2024年1-7月国内汽车累计出口326.2万辆，累计同比增加28.8%。7月国内汽车出口46.9万辆，出口同比增加19.6%。内销方面，7月国内汽车销量同比下降10.13%，降幅环比扩大，连续三个月负增长。1-7月汽车内销累计销量1304.8万辆，累计同比下降0.34%，累计增速转负。预计下半年国内汽车产销维持弱势，拖累板材需求。 国内提高汽车以旧换新的补贴，短期对汽车的销量有一定的提振作用，但中长期对成材的需求拉动作用有限。 家电排产继续下降 空调库存压力大 9月国内家电空调冰箱的排产走势出现分化，空调排产环比下降，冰箱排产环比回升。冰箱空调的内销和出口排产情况来看，9月内销量排产继续环比走低，同比下降；而出口环比回升，同比维持高位。国内家电的出口支撑家电的需求。库存方面，6月空调库存环比回落，但空调的驱动库存仍旧维持高位，后续需要关注渠道库存去化情况。 船舶集装箱维持高增速挖掘机内销增速持续为正 2024年1-7月国内挖掘机销量累计同比下降3.72%，其中出口累计同比下降12.28%。7月单月数据来看，7月挖掘机销量当月同比增加8.6%，内销量同比增加21.9%，出口当月同比下降0.51%。挖掘机内销量持续同比正增长，支撑板材需求。 2024年1-7月国内集装箱累计产量同比大幅增加167.2%，累计增速继续大幅增加。7月当月集装箱产量同比增加 224.6%。不过环比出现下降。集装箱产量同比大幅增加，短期支撑板材需求。 2024年1-6月国内船舶新接订单以及在手订单仍旧维持同比高增速。1-6月国内船舶新接订单累计同比增加43.9%，手持订单累计同比增加38.6%。国内船舶订单数据维持高速增长，对板材的需求较强支撑。 钢材出口预期环比走弱 2024年1-7月国内钢材出口继续保持强势。从出口的数据上看，2024年1-7月国内钢材出口6123万吨，累计同比增加20.32%。7月当月国内钢材出口783万吨，当月同比增加7.11%，环比下降10.41%。8月泰国对国内热卷出口征收反倾销税，马来西亚及越南对热卷进行反倾销调查，如果反倾销政策落地，将对国内热卷的出口造成影响。预计后期国内钢材出口将受到海外政策的影响。 库存分析： 8月螺纹库存快速去化，热卷库存见顶回落。由于8月份国内长短流程钢厂停产减产，螺纹产量大幅回落，产量处于低位，螺纹库存快速去化。从数据上看，截至8月22日，螺纹总库存降至651.82万吨，环比7月底下降14.26%，同比下降17.11%。8月中下旬钢厂利润情况好转，螺纹产量有回升预期，同时随着旺季临近，螺纹的需求将季节性环比回升，螺纹供需双增，关注9月螺纹库存去化幅度。热卷方面，受到热卷高供应量的影响，8月热卷总库存环比累库，不过在8月中下旬库存见顶回落。从数据上看，截至8月22日，热卷总库存达到442.21万吨，环比7月底回升2.8%，同比增加17.42%。9月国内部分钢厂计划将铁水从热卷流向螺纹等其他品种，能够缓解热卷高供应压力，预计热卷库存有望环比下降，不过下降空间有限。 新湖观点： 8、9月国内宏观缺乏强劲的利好支撑，由于经济数据偏弱以及美国降息预期升温，国内政策空间打开，后续关注是否会有新一轮的刺激政策出台。 供应方面，8月螺纹产量大幅下降，产量处于低位。8月钢厂利润好转，长短流程钢厂利润环比均回升，钢厂有复产的预期，预计螺纹产量将环比回升。热卷利润不及螺纹，部分钢厂计划9月份转产螺纹等其他品种，热卷产量将环比回落。 需求方面，9月钢材需求进入季节性旺季，随着高温降雨天气减少，工地开工环比恢复，钢材需求有季节性回升的预期。但从地产以及基建的数据情况来看，下半年建材的需求上升空间有限。制造业方面，空调高库存将限制后期企业排产回升的空间。汽车产销同比负增长拖累板材需求。工程机械内销量增速继续维持正增长，集装箱、船舶等行业继续维持高速增长，支撑板材需求。 出口方面，海外事件影响，钢材出口预期偏弱。 库存方面，8月国内螺纹持续去库，热卷库存环比累积。9月螺纹面临供需双强，关注螺纹的库存去化情况，9月热卷库存预期环比回落。 整体上看，9月份螺纹面临供需双强的局面，螺纹低产量、低库存以及需求环比回升，9月有阶段性供需错配的预期，在旺季来临之前供需错配难以证伪。热卷价格走势更多跟随螺纹的走势。预计9月成材价格将会有阶段性反弹，反弹空间取决于产量以及需求回升的进度。 姜秋宇 执业资格号：F3007164 投资咨询资格号：Z0011553审核人：李明玉 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。