海外宏观周报（2025年第8期）：评GDPNow预计美国经济一季度收缩

亚特兰大联储GDPNow模型最新预计一季度美国GDP将环比折年收缩1.5%，主要原因是1月PCE不及预期导致消费对GDP拉动下调，以及1月商品贸易逆差创纪录扩大导致净出口拖累加剧。通过静态测算，新增贸易逆差对GDP的拖累作用小于GDPNow模型预测。目前“明显减速”基本确定，但确定性的收缩仍有待更多证据。相比一周前美国经济重回“软着陆”的预期，目前“硬着陆”风险也不能忽视。

美国关键数据方面，1月个人消费支出环比下跌0.2%，PCE物价指数同比上涨2.6%核心PCE同比回落0.3pp；1月商品贸易逆差扩大至1533亿美元，创纪录高位。其他数据包括四季度GDP修正值维持不变，耐用品订单回暖，新屋销售下滑，房价同比回升，芝加哥联储全国经济活动指数下行。

欧洲方面，欧元区1月CPI终值不变，法国2月CPI不及预期，德国2月CPI初值上升。欧洲央行会议纪要显示，抗通胀进程进展顺利，预计近期通胀仍将保持在目标之上，但需保持谨慎。

日本方面，2月东京区部CPI与核心CPI均出现回落，商业零售同比回升但环比下降，工业生产下降。

重要事件方面，美乌矿产协议谈崩，特朗普宣布对加墨加征25％关税，对华加征10%关税；欧洲力挺乌克兰，英法领导人先后与特朗普会晤；日央行或进行计划外债券操作。

本周关注美国非农就业，欧央行利率决议，欧洲CPI。