美国经济正在由消费驱动转向投资驱动。一季度GDP下修,消费继续拖累,名义高增和实际疲软同时出现。个人收入出现罕见下滑,4月名义收入环比下降0.1%,实际收入创一年来最大跌幅,储蓄率降至疫情后最低点。高油价正在严重制约美国居民消费,个人储蓄率骤降,表明居民在透支储蓄维持名义消费。另一方面,AI相关投资正在成为美国经济的最大贡献项,AI公司的资本开支大爆发,成为固定资产投资的最大贡献者。美伊局势依旧扑朔迷离,高油价或继续影响美国经济结构,需求上的分化可能导致核心CPI受上游传导影响弱于预期,从而使得美联储在转鹰上更为犹豫。高科技投资面临能源成本升高和金融条件收紧制约,若商业化进程不及预期,则可能带来投资驱动放缓的风险。控制通胀与经济增长的双重使命将考验新任美联储主席沃什,CME发布的“美联储观察工具”显示,其在年内实施一次加息的可能性仍在40%-50%区间。