资产配置快评：美联储继续降息，同时重启扩表——12月美联储议息会议点评2025年第8期

美联储12月议息会议宣布降息25个基点，将联邦基金利率区间从4%-3.75%降至3.75%-3.5%。声明中删除了“失业率处于低位”的表述，转而强调失业率已走高；同时宣布重启扩表，购买短期美债以维护“充裕储备金水平”。

点阵图显示，2026年和2027年美联储可能各降息1次，2028年可能不降息，中性利率维持在3%不变。

经济预期调整：上调2026年美国经济增长预期至2.3%，下调2026年核心PCE预期至2.5%，2027年核心PCE预期维持在2.1%，失业率预期2026年维持在4.4%，2027年降至4.2%。

鲍威尔讲话要点：

• 坚持数据依赖和风险评估的政策逻辑，未突破风险管理式降息的框架。
• 未来进一步降息可能性不大，因利率水平已处于合理区间，需等待更多数据判断。
• 重启扩表与货币政策立场无关，旨在对冲未来缴税高峰期对货币市场的压力。

资产配置建议：

• 美股、美元和长期美债利率可能继续上行。
• 海外股市经过估值收敛后，2026年或将转向定价盈利前景变化。
• 美国“钟摆”或从贸易关系缓和转向经济增长改善或通胀上行风险。