新材料2025年年度策略：关注供需格局改善板块，重视“泛科技”新质生产力

核心观点

• 周期磨底，供需格局改善：2021-2023年国内化学原料及制品固定资产投资累计同比增长15.7%-18.8%，2024年增速放缓至8.6%。行业产能扩张仍在进行，但增速放缓，利润率维持在3%-5%的历史低位。2025年中央经济工作会议提出综合整治“内卷式”竞争，有望改善行业秩序，提升盈利水平。
• 新质生产力：化工新材料行业将面临能源转型、AI智能化及合成生物学、绿色循环低碳三大变革周期，新材料将朝着高端化、差异化、绿色化迈进。
• 投资建议：关注供需格局改善板块（维生素及风电产业链材料）和“泛科技”新质生产力（合成生物学、SAF、特种涂料、半导体材料、PEEK产业链材料）。

关键数据

• 新材料指数表现：2024年新材料指数跑输上证指数10.6%，涨幅为3.29%，各子板块表现分化，半导体材料、碳纤维、电子化学品上涨，锂电化学品、工业气体、OLED材料下跌。
• 新材料估值：2024年9月24日后估值大幅提升，目前市盈率（TTM，中值）为38.51，处于历史较高位置。
• 宏观经济数据：2024年12月国内PMI指数为50.1，位于荣枯线以上；基建投资同比增长9.4%，制造业投资同比增长9.3%；社会消费品零售总额同比增长3.5%。
• 化工行业数据：2024年1-11月化学原料及制品固定资产投资同比增长10%，产能利用率下降，利润率维持在3%-5%。
• 维生素市场：德国2006年以来维生素E进口量较2006年增长近两倍，其他维生素进口量变化不大，巴斯夫维生素E生产装置老化，未来海外维生素E仍将依赖进口。
• 风电市场：“十四五”期间风电新增装机容量稳步增长，2024年1-11月同比增长7.28%；2024Q1-Q3风电公开招标119.1GW，同比增长93%。
• 合成生物学市场：预计2025年全球SAF需求量约为137万吨，2030年将达到411万吨。
• 隐身涂料市场：截至2024年底，美国现役战斗机2679架，中国为1583架，隐身战机数量仍有提升空间。
• 半导体材料市场：2024年消费电子市场规模预计19772亿元，同比增长2.97%；电子气体、光刻胶等核心产品国产化率不足20%。
• 机器人市场：预计2025年国内PEEK材料市场规模将达到21亿元，同比增长10.53%。

研究结论

• 化工新材料行业处于周期底部，但长期发展前景良好，将受益于能源转型、AI智能化、合成生物学和绿色低碳等趋势。
• 投资者应关注供需格局改善板块和“泛科技”新质生产力相关公司，把握产业升级和新兴市场机会。
• 维生素、风电产业链材料、合成生物学、SAF、特种涂料、半导体材料、PEEK产业链材料是重点关注的领域。