24年业绩预告点评：业绩超预期，品牌势能持续向上

老铺黄金发布2024年业绩预告，预计净利润14-15亿元，同比增长236%-260%，超市场预期。业绩增长主要得益于：1）品牌势能提升，存量店铺营收大幅增长；2）产品持续优化推新，带动收入增长；3）新增及优化门店贡献收入增量。下半年净利润预计8.1-9.1亿元，同比增长270%-316%，增速明显加快。品牌势能方面，公司以“古法黄金”差异化定位高端市场，借助非遗工艺和奢侈品运营能力，在小红书等平台成功运营，品牌影响力上升，新用户增长和高净值客户渗透率提升显现奢侈品属性。金价上涨周期下，一口价高端黄金珠宝调价滞后，产品价格吸引力增强，满足消费者保值需求。春节期间门店出现排队现象，八宝罗盘、点钻葫芦等爆款产品供不应求。公司计划2025年2月25日调价，强化品牌奢侈品属性，预计带动同店延续高增。此外，公司发布股权激励计划，拟授予核心团队不超过947.75万股H股，占已发行H股10%，旨在绑定优秀人才。投资建议方面，看好公司在国内高线城市扩张及出海市场贡献增量，预计2024-2026年归母净利润分别为14.37/24.88/34.04亿元，对应PE分别为60/34/25倍，给予“买入”评级。风险提示包括金价波动、开店不及预期、行业竞争加剧等。

2023-2026年财务预测：

• 营业收入：3180/8647/14559/19572百万元
• 营业收入增长率：146%/172%/68%/34%
• 归母净利：416/1437/2488/3404百万元
• 净利润增长率：340%/245%/73%/37%
• 摊薄每股收益：3.03/8.53/14.78/20.22元
• 市盈率：——/59.94/34.61/25.30