2024业绩预告点评：业绩超预期，品牌势能持续释放

老铺黄金(6181.HK)2024业绩预告点评：业绩超预期，品牌势能持续释放

核心观点
公司2024年预计实现净利润14-15亿元，同比增长236%-260%，核心增长动力来自品牌影响力扩大、高端黄金市场份额优势、产品持续优化迭代及渠道扩张。同店增长亮眼，直营模式下利润弹性显著，带动整体净利率提升。毛利率虽受金价上涨影响，但净利率仍从高个位数大幅提升至13.1%-16.7%。

关键数据

• 2024年净利润：14-15亿元（同比增长236%-260%），其中24H1/24H2分别为5.88/8.12-9.12亿元（同比增长199%/270%-315%），24H2环比提速。
• 产品迭代：2024年计划迭代167款产品、推出161款新品，持续贡献中高个位数收入占比。
• 渠道扩张：2024年门店净增加7家，优化及扩容4家。
• 财务预测：2024-2026年收入分别为85.91/136.77/179.18亿元（同比增长170%/59%/31%），归母净利润分别为14.73/25.06/34.26亿元（同比增长254%/70%/37%），对应PE分别为58/34/25X。

研究结论
老铺黄金作为高端古法金品牌，业绩增长显著快于同业，享有估值溢价。维持“买入”评级，主要风险包括金价下跌、产品推新不及预期、海外市场环境不确定性及消费需求疲软。