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2023年一季度业绩预告点评:经营改善势能向上,业绩超市场预期

2023-04-15王刚、汪海洋民生证券晚***
2023年一季度业绩预告点评:经营改善势能向上,业绩超市场预期

事件回顾: 公司发布2023年Q1业绩预告,公司预计归母净利润5.33-6.25亿元,同比+100%-135%;扣非归母净利润4.28-5.30亿元,同比+130%-185%,公司渠道结构、产品结构改善及供应链体系持续优化后盈利能力显著提升,业绩超市场预期。 2023年一季度空调市场产销两旺,海信新风持续发力: 1)2023年以来,空调行业内销表现亮眼,景气度较去年同期明显改善。从产销数据来看,1-2月整体/内销出货2400/1118万台,同比分别+4.3%/+18.7%,3月数据以整体/内销排产1750/948万台计算,23年Q1整体/内销较去年同期分别+4.6%/+16.6%,内销景气度更高。综合考虑产业在线发布的4月排产数据及基于排产报告的T+3调研周期数据,上半年家空维持高景气度的趋势已经基本确定。 2)家空业务方面,海信继续加码“新风”,抓住行业结构性机会。作为空调行业的新风口,新风空调仍处于渗透率快速提升阶段,据AVC,2022年家空全渠道零售额同比仅+0.4%,而新风空调线上/线下零售额同比分别+160.8%/14.6%,据GFK,2023年新风空调销量/销额同比有望分别+54%/+41.7%。公司较早布局、建立在新风赛道中海信新风的品牌认知,2023年W1-W13,海信新风空调线下占有率达42.4%,位列行业top1。 地产景气度边际向好,海信央空继续领跑市场: 1)随着经济预期转暖、防疫调整后积压的购房需求释放及政策端的松绑等因素影响,房地产销售出现积极变化。据国家统计局,2023年1-2月全国商品房销售15133万平方米,同比-3.6%,较22年12月降幅收窄28pct;保交楼政策影响渐显,竣工加快效果显著,2023年1-2月竣工面积同比+8%;从百强房企销售数据看,2023年3月销售额6608.6亿元,同比+29.2%,23Q1地产呈现稳步修复的行情。 2)随着地产链修复,B端属性较强的多联机市场表现良好,23年开年以来海信日立占有率稳居第一。据产业在线,2023年1-2月央空市场多联机内销出货额93.54亿元,同比+9.8%,较年11-12月收窄22pct。海信日立作为多联机龙头领跑市场,23年1/2月市占率为25.6%/25.8%,分别领先第二名美的2.4/2.9pct。 投资建议: 公司治理理顺后经营势能加速向上,传统业务改善弹性较大,汽车热管理作为第二增长极空间广阔,考虑地产后周期相关产业业绩预期持续修复、治理理顺后公司盈利能力的加速释放及汽车热管理业务的高成长性,上调预测。预计23-25年公司分别实现营业收入816.15/876.29/956.74亿元 , 同比增长10.1%/7.4%/9.2%; 分别实现归母净利润19.50/22.93/27.32亿元,同比增长35.9%/17.6%/19.2%,维持“推荐”评级。 风险提示: 行业竞争加剧,三电新能源车热管理订单不及预期,地产竣工恢复情况不及预期。 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)