2023年一季度业绩预告点评：经营改善势能向上，业绩超市场预期

事件回顾： 公司发布2023年Q1业绩预告，公司预计归母净利润5.33-6.25亿元，同比+100%-135%；扣非归母净利润4.28-5.30亿元，同比+130%-185%，公司渠道结构、产品结构改善及供应链体系持续优化后盈利能力显著提升，业绩超市场预期。 2023年一季度空调市场产销两旺，海信新风持续发力： 1）2023年以来，空调行业内销表现亮眼，景气度较去年同期明显改善。从产销数据来看，1-2月整体/内销出货2400/1118万台，同比分别+4.3%/+18.7%，3月数据以整体/内销排产1750/948万台计算，23年Q1整体/内销较去年同期分别+4.6%/+16.6%，内销景气度更高。综合考虑产业在线发布的4月排产数据及基于排产报告的T+3调研周期数据，上半年家空维持高景气度的趋势已经基本确定。 2）家空业务方面，海信继续加码“新风”，抓住行业结构性机会。作为空调行业的新风口，新风空调仍处于渗透率快速提升阶段，据AVC，2022年家空全渠道零售额同比仅+0.4%，而新风空调线上/线下零售额同比分别+160.8%/14.6%，据GFK，2023年新风空调销量/销额同比有望分别+54%/+41.7%。公司较早布局、建立在新风赛道中海信新风的品牌认知，2023年W1-W13，海信新风空调线下占有率达42.4%，位列行业top1。 地产景气度边际向好，海信央空继续领跑市场： 1）随着经济预期转暖、防疫调整后积压的购房需求释放及政策端的松绑等因素影响，房地产销售出现积极变化。据国家统计局，2023年1-2月全国商品房销售15133万平方米，同比-3.6%，较22年12月降幅收窄28pct；保交楼政策影响渐显，竣工加快效果显著，2023年1-2月竣工面积同比+8%；从百强房企销售数据看，2023年3月销售额6608.6亿元，同比+29.2%，23Q1地产呈现稳步修复的行情。 2）随着地产链修复，B端属性较强的多联机市场表现良好，23年开年以来海信日立占有率稳居第一。据产业在线，2023年1-2月央空市场多联机内销出货额93.54亿元，同比+9.8%，较年11-12月收窄22pct。海信日立作为多联机龙头领跑市场，23年1/2月市占率为25.6%/25.8%，分别领先第二名美的2.4/2.9pct。 投资建议： 公司治理理顺后经营势能加速向上，传统业务改善弹性较大，汽车热管理作为第二增长极空间广阔，考虑地产后周期相关产业业绩预期持续修复、治理理顺后公司盈利能力的加速释放及汽车热管理业务的高成长性，上调预测。预计23-25年公司分别实现营业收入816.15/876.29/956.74亿元 ， 同比增长10.1%/7.4%/9.2%； 分别实现归母净利润19.50/22.93/27.32亿元，同比增长35.9%/17.6%/19.2%，维持“推荐”评级。 风险提示： 行业竞争加剧，三电新能源车热管理订单不及预期，地产竣工恢复情况不及预期。 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）