交割信息总结
本次UR2502合约的交割结算价为1658元/吨，河南现货升水142元/吨，河北现货升水162元/吨。相较历史同合约，交割结算价较低，反映了市场整体宽松疲软的局面。交割配对约1546手，名义交割量约30920吨，环比2501合约减少1859手，但与去年02合约相比增加889手，创下近三年新高。仓单主要分布于安阳万庄、云图控股及中农控股等，河南、河北地区仓单量占比约67%，仓库仓单占比约62.7%。买方会员席位相对集中，国泰君安期货占比最高（55.05%），卖方席位分布较分散。
历史交割回顾
尿素02合约历次交割多以盘面贴水为主，近两年贴水幅度增加。历史交割量相较其他非主力合约较高，但主力合约交割量大且稳。近三年交割量明显攀升，2024年一季度交割量预计突破5000手。仓单量历史对比显示，01、02合约仓单量偏高，尤其近两年增量显著，本次仓单量创历史新高。
交割评估
UR2502合约交割量较高主要因盘面升水现货空间吸引成本较低企业参与保值，产业客户在市场宽松格局下积极参与交割。仓单量激增与尿素供需宽松、盘面扩大销货渠道及保值需求相关。仓单分布显示河南、河北地区仓单量大，仓库仓单占比高。买方席位相对集中，国泰君安期货占比最高，卖方席位分布较分散。
基差及期现评估
河南地区尿素02合约基差季节性延续低位弱势运行，估算交割固定成本约30-50元/吨，期现交割机会获利空间有限。
合约价差评估
UR2503&2505价差近期稳步回升，但操作空间有限。UR2505&2509价差短期有望延续偏强运行，主要基于阶段性供需改善和库存消化，但走扩空间需关注需求释放持续性。钾肥、磷肥市场坚挺对氮肥市场形成情绪助推。
研究结论
尿素市场供需宽松，企业销货压力较大，仓单量高抑制多头持仓意愿。近期现货回暖带动近月合约价差回升，但操作空间有限。远月合约价差短期偏强，但需关注需求持续性。市场整体仍处于宽松格局，但部分情绪因素或支撑短期价格。
