UR2504合约交割简析
交割信息总结
UR2504合约交割结算价为1851元/吨，河南现货升水49元/吨，河北现货升水39元/吨。相较历史同合约，交割结算价偏低，显示市场整体宽松疲软。本次交割配对约1167手，名义交割量约23340吨，环比减少2148手，但同比去年04合约增加810手，再创新高。近两年交割量明显攀升。
仓单及席位分布概述
近两年仓单增量显著，04合约仓单量环比回落但远超历史同期，与供需宽松、盘面扩大销货渠道及保值需求相关。出口受限、新增产能释放及抛储等因素冲击产业结构。最后交易日仓单主要分布于云图控股（36%）、安徽中能、中农控股等厂库，河北、山东地区仓单量较大（分别占比约29%、22%），厂库仓单占比约88%。卖方会员席位主要集中在中国国泰君安（30.93%）、紫金天风（20.22%），买方会员席位集中在中国国泰君安（31.88%）、国投期货（25.71%）、物产中大（25.71%）。
后期评估
UR2504&2505价差波动弹性偏低，参与机会有限。UR2505&2509价差本月震荡回落，下游需求前置、库存累积及宏观环境波动导致价差收窄。UR2509&2501价差短期或震荡运行，关注产业库存消化情况，夏季肥需求释放或推动价差走扩。
UR04合约历次交割回顾
UR04合约历次交割多以盘面贴水为主，除2404合约基差较高外，其余时间基差相对平稳。本次UR2504合约基差处于合理区间，需求前置、现货下调及宏观因素导致基差波动有限。今年交割量大幅增加，反映市场抛压较大。
UR各合约历年交割回顾——历史交割量对比
主力合约交割量大且稳，非主力合约04合约历史交割量偏低但今年明显上涨。一季度交割量大幅拉涨（约8266手），预估二季度交割量将进一步攀升。
UR2504合约交割情况——交割量简析
UR2504交割量环比减少2148手，同比增加810手，再创新高。盘面升水空间及保值需求推动企业参与交割。
尿素历次交割回顾——仓单情况简析
04合约仓单量创历史新高（约4552张），环比减少1134张，同比增加1928张。仓单集中显示供给充裕，高仓单量抑制多头持仓意愿。仓单激增与供需宽松、盘面销货渠道扩大及保值需求相关。
UR2504交割评估——交割仓库及仓单情况简析
仓单主要分布于云图控股（36%）、安徽中能、中农控股等，河北、山东地区仓单量较大（分别占比约29%、22%），厂库仓单占比约88%。
UR2504合约交割评估——交割会员及主体
卖方会员席位集中在中国国泰君安（30.93%）、紫金天风（20.22%），买方会员席位集中在中国国泰君安（31.88%）、国投期货（25.71%）、物产中大（25.71%）。
合约基差及期现评估——基差分析
河南地区04合约基差延续弱势，整体弱于去年同期。估算交割固定成本约30-50元/吨，存在部分期现交割机会，但市场参与意愿受影响。
合约价差评估
UR2504&2505价差波动弹性偏低。UR2505&2509价差震荡回落，需求前置、库存累积及宏观环境冲击导致价差收窄。UR2509&2501价差短期或震荡运行，关注库存消化情况，夏季肥需求或推动价差走扩。
