能源化工-MEG：短期延续低位整理

一、主要观点 乙二醇（MEG）价格短期延续低位整理。主要逻辑包括：

• 价格偏弱运行：周初乙二醇显性库存大幅堆积，主港库存单周累超7万吨，盘面表现低位整理。聚酯和织造开工回升速度较慢，港口发货量未明显提升，对价格支撑力度不足。
• 成本端：煤制乙二醇利润继续提升，开工积极性有保证，部分联产装置适度进行EO/EG调节。
• 下周预测：成本端，欧美经济数据将公布，油价预计区间运行。供应端，3-5月检修预期已基本释放。需求端，织造工厂订单延续性较差，聚酯工厂持续累库，月底出货压力较大。港口库存累库速度放缓。

二、核心数据

• MEG主力合约2月21日收盘价4666元/吨，较2月14日下跌52元/吨，整体变化幅度为-1.10%。
• 周度价格数据：福建4727元/吨（-23），张家港4708元/吨（-38.5），东莞4727元/吨（-23），外盘547.8美元/吨（-0.6）。
• 基差：本周均值为30.40元/吨，上周均值为35.00元/吨。乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在120-150美元/吨。
• MEG综合开工率：2024年1月1日为59.47%，预计2025年1月1日为63.90%。
• 港口库存：截止2月20日，MEG港口库存为70.30万吨，较上期增加2.93万吨，环比变动为-7.47%。
• 聚酯工厂国内开工率：2024年1月1日为83.46%，预计2025年1月1日为83.46%。
• 江浙织机国内开工率：2024年1月1日为58.19%，预计2025年1月1日为58.19%。
• 聚酯产销：2月17-21日，聚酯产销周内平均估算为5成偏上。
• 涤纶长丝库存：截止2月20日，POY平均库存天数为17.60天，FDY平均库存天数为23.00天，DTY平均库存天数为27.70天。

三、研究结论 综合来看，需求恢复较慢且港口看不到去库迹象，预计乙二醇将偏弱运行，预计运行区间为4600-4750元/吨。