能源化工周报—MEG：低位震荡

一、主要观点

• 乙二醇价格低位震荡，主要受中美贸易摩擦加剧影响，市场避险情绪升温。
• 成本端：原油基本面利空压制价格，反弹空间有限，整体震荡为主。
• 供应端：开工高位但煤价走高挤压利润，煤制开工后期可能下降。
• 需求端：内销市场旺盛，出口新订单下达缓慢，织造市场信心不足。
• 港口库存：船只到货偏多，聚酯开工稳定，提货量中性。
• 预测：乙二醇低位运行，运行区间3950-4100元/吨，保持观望。

二、盘面及现货情况

• 盘面：MEG主力合约10月20日收盘价4003元/吨，较10月13日下跌108元/吨，跌幅-2.63%。
• 现货：内盘偏高成交4196元/吨，偏低成交4071元/吨；外盘488.2美元/吨，基差均值91元/吨，内外盘倒挂。

三、MEG装置、库存及生产利润情况

• 裕龙石化货源供应宽裕，装置变动主要为检修和重启。
• 石油制开工76.31%，煤制开工62.95%，甲醇制开工62.43%。
• 动力煤价格反弹，煤制利润大幅回落。
• 截止10月16日，港口库存47.55万吨，环比增加15.51%。
• 聚酯开工负荷稳定，港口提货中性。

四、基本面分析

• 油价缺乏实质性利好，基本面利空压制价格。
• 聚酯开工波动空间窄，无新增产能释放，供应平稳。
• 聚酯产品效益修复：涤纶短纤、瓶片价格走弱，供应充足，需求平稳。
• 出口新订单下达缓慢，织造市场信心不足，部分企业加紧生产现有订单。
• 聚酯下游原料备货低位，刚需逐步回升，长丝库存下降，月末出货压力增加。
• 涤纶短纤库存天数6.11天，POY、FDY、DTY库存天数分别为16.80天、26.10天、31.50天，切片库存天数12.05天。

五、研究结论

• 乙二醇预计低位运行，运行区间3950-4100元/吨，建议保持观望。