理财存续规模出现回落
截至2025年2月23日，普益标准口径下，本周理财存续规模为30.3万亿元，环比下降1435亿元。其中，现金管理类理财存续规模下降幅度最大，为845.29亿元。本周新发理财产品的业绩比较基准多数回落，每日开放型产品为2.06%，环比上升0.04pct；1个月-3个月（含）产品为2.35%，环比下降0.03pct。理财产品平均年化收益率有所回落，现金管理类为1.89%，环比下降0.01pct；固收类为3.14%，环比下降0.12pct。理财产品破净率有所抬升，单位净值破净率为1.2%，环比上升0.54pct。
银行间债市杠杆率底部震荡
本周银行间债市杠杆率延续低位，资金紧平衡状态下，债市杠杆率维持低位震荡。截至2025年2月21日，银行间债市杠杆率为106.0%，环比上升0.09pct，仍处于较低水平。交易所债市杠杆率有所下降，截至2025年2月21日，交易所债市杠杆率为124.7%，环比下降0.02pct。
中长期债基降久期
本周（2025年2月17日至2月21日）债市定价资金“紧平衡”和权益“科技牛”，债市明显盘整。部分机构出于防御风险和流动性储备诉求，采取降久期的防御策略，对应观察到，本周中长期债基久期中枢有所回落。利率债基久期中位数分别为3.68年和3.77年，环比下降0.03年；信用债基久期中位数环比下降0.01年。
置换债发行进度达47.7%
2025年2月24日至2月28日，利率债已披露待发行6820亿元，净融资19亿元。其中，国债发行2090亿元，到期3139亿元，净融资-1049亿元；地方债发行4460亿元，到期151亿元，净融资4309亿元；政金债发行270亿元，到期3511亿元，净融资-3241亿元。截至2025年2月21日，今年置换债已发行和已披露计划发行规模合计为9542亿元，累计发行进度为47.7%。新增一般债和新增专项债的累计发行进度分别为21.2%和9.0%。
2025Q1地方债发行计划
截至2025年2月21日，33个省、计划单列市披露了2025年一季度地方政府债券发行计划，一季度计划发行规模合计24623亿元。其中，2月地方债计划发行11343亿元，再融资专项债发行6832亿元；3月地方债计划发行8103亿元，再融资专项债发行3272亿元。
风险提示
政策不确定性；基本面变化超预期。
