美俄会谈欧洲气价回落采暖需求带动美国气价上涨国内陆续复工气价回升20250224

全球天然气市场动态总结

1. 全球天然气价格动态及原因分析

• 美国：上周天然气价格环比上涨14.2%，主要因冬季寒冷天气导致供暖和发电需求激增，总需求增长8.5%，而供应量微降0.9%，显示供应紧张。发电、住宅和商业部门消费量分别增长3.6%和19.2%，库存下降至21010亿立方英尺，同比减少15%。
• 欧洲：因美俄和平会谈预期缓解供给忧虑，气价周环比下降9.6%。欧盟放宽储库要求，天然气消费量在2022年至2024年逐年下降，主要通过清洁能源替代削减消费。上周欧洲天然气供给增加8%，主要依靠库存消耗和挪威管道进口，库存水平低，库容率仅41.4%，同比减少33.5个百分点。
• 中国：年后工业活动复苏，气价回升，出厂价增长3.4%，但终端价格回落3.9%，显示市场供需变化。尽管国内外价格仍存在倒挂，但差距有所缩小。

2. 中国天然气市场供需及价格动态分析

• 需求：2024年全年天然气表观消费量同比增长8.6%，达到4235亿立方米。12月份消费量增速放缓至1.2%，主要因冬季偏暖导致用气需求不及以往。工业和交通用气需求好转，推动国内气价企稳回升。
• 供给：全年产量增速为7.3%，进口量增速为9.8%，进口天然气在满足国内需求增长中占据重要角色。液化天然气因其灵活性在需求增长时更受青睐。
• 库存：截至2月21日，进口接收站库存约为50亿立方米，显示国内库存调节能力较弱。国家鼓励供应商加强出库能力建设，但进展缓慢。
• 政策：60%的地级以上城市进行了运营期试驾，显示了天然气市场的进一步发展。美俄和谈和2月10日起对美国液化天然气加征的15%关税成为影响市场的关键事件。

3. 天然气行业投资建议及市场分析

• 投资逻辑：供给宽松的大逻辑不变，主要天然气生产国出口能力提升，全球供给宽松，有利于国内燃气公司成本优化和终端合理顺价。
• 推荐公司：昆仑能源、华润燃气、中国燃气等基本面稳健的公司，以及具备长期资源优势的九丰能源和新奥股份。
• 关注点：消耗能源因估值回归条件具有特别的投资逻辑，以及预期分红比例和股息率提升的公司。