云晨研究 | 锌周报(2025年2月24日)

核心观点 上周至今日，内外盘锌价走势均震荡上行，重心呈现逐步上移的趋势，沪锌相对而言更平缓。沪锌主力合约2504今日收报23990元吨，较前交易日跌105元吨，跌幅为044。 宏观方面，国际形势，消息面预期俄乌冲突有望缓和，给关税增加了一定的缓冲期，市场对国际形势的担忧有所消退。美联储理事鲍曼表示近段时间内不急于降息，美国财长贝森特表示没有重新评估主权财富基金中黄金储备的计 划。国内方面，3月两会临近，财政和货币政策持续加码，支持民营企业积极参与“两重两新”，市场情绪向好。国家发改委表示将支撑民营企业参与重大工程建设，央行行长潘功胜指出将实行更为积极的财政政策和适度宽松的货币政 策，对市场信心起到一定的提振作用。 基本面，近期情况整体变动不大。矿端供应方面，进口矿量近期处于增加状态，锌矿港口库存量持续居于高位，同时国内北方矿山在陆续恢复，整体而言矿供应明显增加，反映在加工费上是呈现明显上行趋势，国产矿周度加工费上涨至2750元金属吨，进口矿周度加工费上涨至20美元干吨。预计3月锌精矿加工费仍有进一步上涨的空间，矿端增量效应传导至冶炼端仅是时间问题，冶炼产量有明显的增加预期。需求端，虽然各大下游的企业基本复工，但恢复节奏较预期而言稍慢；社会库存继续累增，截至今日，SMM七地锌锭库存总量为1456万吨，较2月17日增加1万吨，较2月20日增加085万吨；但目前库存水平与近10年同期相比处于低位，主要原因在于在途货物和冶炼厂厂提比例增 加。从后续下游行业的排产来看，消费或有好转，预计社会库存可逐步转为去库。 综合来看，宏观情绪的改善提振锌价，但锌冶炼端的预期增量或限制上行空间，运行重心区间参考2340024500元吨。 END 请戳 云晨期货网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 建议收藏各交易所申报费收取规则 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 手机软件使用指南云晨期货APP云功能介绍 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单